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何啟俊:港鐵(66)經常性業務轉虧,料下半年客運量回升


港鐵(66)上周公布截至今年6月底止之中期業績。收入按年上升3.2%230.3億港元;股東應佔淨利潤同比增長77.0%47.3億港元。撇除物業發展利潤及投資物業公允價值虧損,經常性業務錄得盈轉虧6.8億港元。公司宣派每股中期股息0.42港元,按年上升68.0%,中期股息約佔全年派發股息約三分之一。

 

受本港第五波新冠疫情的影響,乘客量自2022年年初再度下跌。港鐵鐵路和巴士服務的總乘客量為 6.494億人次,較 2021年同期減少11.8%,拖累來自車務營運收入同比減少3.1%58.2億港元。至於香港車站商務(包括車站零售設施、廣告收入等)則輕微下跌1.0%14.8億港元。

受惠於於屯馬於去年 6 月全通車及東鐵過海段於今年 5 月通車所帶 來的新增乘客量,港鐵公司今年首5個月在香港專營公共交通工具市場的整體佔有率為47.2%,較2021年同期增加1個百分點。

來自物業發展利潤約為77.5億港元,入帳主要來自「日出康城」第十期,「港島南岸」第一期和第二期及出售存貨單位。管理層於績後表示,現時有5個項目可以預售,提供約4500多個單位,正為「港島南岸」第四期、何文田站第二期及「日出康城」 第十二期申請預售樓花同意書。同時,在未來一年就東涌東站第一期及小蠔灣物業發展第一期進行招標。

展望下半年,隨著港府放寬社交距離限制措施,加上近日調整抵港人士的檢疫安排,預計整體乘客量及機場快線的乘客量都會逐漸復甦,有利車務營運收入回穩。值得一提,每5年檢討一次的票價調整機制,將於今年下半年展開,並於2023年上半年完成。

綜合而言,港鐵中期業績明顯增長,主要得益於非經常性的物業發展貢獻,預計下半財年,經常性業務會逐步復甦。策略上,港鐵現價為2022年預測市盈率23.1倍,股息率3.1厘,估值低於7年平均水平,惟股息率不算吸引,料股價大致於4043元區間上落。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 

撰文:何啟俊 千里碩證券研究部經理

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