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何啟俊:憧憬中港兩地通關,為友邦保險注入上升動力


友邦保險(1299)上周公布截至今年9月底止之第三季業績。按固定匯率計,新業務價值同比上升2%至7.4億美元,低於市場預期。季內新業務價值利潤率按年上升6.6個百分點至58.5%,年化新保費則同比下跌10%至12.5億美元。累計首三季,按固定匯率計,新業務價值按年增加15%至25.5億美元,新業務價值利潤率增加5.1個百分點至58.9%,年化新保費增加6%至43.1億美元。撇除香港業務,新業務價值維持高於新冠肺炎疫情爆發前水平。

按各業務地區劃分,中國內地業務為新業務價值最大貢獻來源,首9個月錄得雙位數字增長,不止傳統保障產品,長期儲蓄產品銷售表現相當強勁。香港業務方面,縱使中港兩地仍未通關,嚴重限制對內地訪港旅客的銷售,但本地客戶群表現理想,拉動新業務價值強勁增長。新加坡及馬來西亞業務首9個月新業務價值錄增長,惜第三季受到高基數以及防疫限制收緊,新業務價值有所回落。

展望未來,友邦保險在各業務地區表現取決於新冠肺炎疫情的控制情況,美國默克(Merck)及輝瑞(Pfizer)兩間藥廠在研發治療新冠肺炎口服藥物取得突破,憧憬在各國批准緊急使用,屆時為亞太國家重啟經濟提供更多誘因,將利好友邦的新業務價值增長。另外,中、港兩地政府正磋商兩地通關安排,有外電引述消息指,中港兩地關口可能在1月份有限度開啟,甚至在農曆新年前恢復廣東省免隔離跨境旅遊。如果落實,相信可提振香港業務加快復甦。

綜合而言,雖然友邦保險第三季新業務價值增長低於預期,考慮到新冠肺炎口服藥物短期內面世及中港兩地通關等潛在利好因素,加上憧憬友邦中國在國內更多省份獲批成立分公司,為中國業務提供增長動力。策略上,現價為2022年預測市盈率17.6倍,低於過去5年平均水平,建議在80元附近水平吸納。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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