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何啟俊:京東第三季業績驚喜 成本控制效果彰顯


京東(9618)上周公布截至2022年9月底止之第三季業績。期內收入2435.4億元人民幣,按年增長11.4%,按季下跌9%;經調整利潤為100.4億元人民幣,按年增加98.9%,按季升54.7%,收入略高於預期;經調整利潤則遠勝市場預期。累計首三季,收入按年上升11.1%至7507.9億元人民幣;經調整利潤按年增加50.7%至205.6億元人民幣。

按業務劃分,第三季京東零售收入按年上升7%至1980.8億元人民幣,按季下跌12.3%,主要是受到國內疫情對物流環節之不利影響。不過分部經營溢利率創下新高,達到5.2%,推動分部經營利潤按年增加37.6%至109.3億元人民幣,按季增幅為33.7%。另一方面,京東物流收入按年上升38.9%至357.7億元人民幣;經營利潤錄得虧轉盈2.5億元人民幣;新業務收入按年減少12.8%至50億元人民幣,經營利潤同樣錄得虧轉盈2.8億元人民幣。

京東表示,基於對外部環境的預判,公司自年初起主動提高業務經營效率、加強財務紀律,相關措施已經初見成效。除上述提及京東零售經營利潤率創新高外,京東物流經營利潤率轉正至0.7%(3Q21: -2.8%);新業務經營利潤率為5.5%(3Q21: -36.2%)。

預期未來維持利潤增長動力

管理層於電話會議上提到,新出台之防疫措施20條對於國內供應鏈有正面影響,要真正傳導到消費資料上還是需要一些時間,對明年增長相對樂觀。在目前國內經濟環境下,消費者也更為保守和理性,促銷期間需求不俗,但促銷過後,銷情明顯減弱。未來公司會持續通過優化產品組合結構和降本增效策略,以維持利潤增長動力。

綜合而言,京東第三季業績在降本增益措施支持下,抵銷國內疫情影響,各分部盈利能力不跌反升,相信有助股價績後造好。策略上,公司現價為2023年預測市盈率22.4倍,惟港股走勢波動,建議待股價回落至200元以下水平才考慮吸納。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

千里碩證券研究部經理 何啟俊CFA, FRM

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