受惠於環球通漲及地緣政治不穩，黃金等貴金屬受市場追捧，昨日(19日)黃金單日升幅近30美元，報1842.9美元，短線保持強勢。
傳統而言，黃金具有保值、抗通漲等特質，資金在高通漲環境對黃金的需求會相對旺盛。新冠疫情蔓延下，全球運輸不暢致供應鏈持續緊張、部分人因疫情提早退休降低勞工供應等因素下，全球通漲(除日本等特例之外)均上升到數十年高位。美國聯儲局亦在會議紀要上提到普遍官員認同通漲會比原來預期持續更久，大機會在2022年持續困擾環球經濟。在通漲問題未明朗下，預料資金將持續流入黃金市場對沖通漲風險。
同時，烏克蘭局勢持續緊張令市場避險情緒持續高漲，利好黃金走勢。上周俄羅斯與北約就烏克蘭問題的磋商並未緩和局勢，俄羅斯更暗示會在古巴及委內瑞拉駐軍，令雙方緊張關係持續加劇。1 名美國高級官員於上日(19日)表示，拜登政府已於去年12月批准向烏克蘭提供2億美元的防衛安全援助。預料短期內烏克蘭局勢未會轉好，黃金走勢將會受持續的避險情緒支持。
傳統而言，加息令美元走強，不利黃金走勢，但相信市場已消化大部分加息因素。在11月份、12月份的兩個聯儲局議息會議當中，聯儲局態度明顯轉鷹，在落實加速縮減賣債外更討論到貨幣政策正常化縮表等措施，但觀乎黃金市場在11月中旬(即11月份聯儲局會議後)稍有回調後就持續向好。事實上在現今資訊流通的情況下，市場往往能因應政策改變迅速調整預期，參考2017年到2019年的加息周期，黃金市場仍有20%的升幅，市場消化完加息因素後反而可能是一個買入黃金的機會。
在高通漲、地緣政治不穩下，就如在10月25日香港電台的訪問中所提到，筆者相信黃金市場將有一段時間持續走高。
撰文：陳柏軒
極元投資管理(香港)有限公司執行總裁及
慧贏基金投資决策委員會主席
