在俄烏政治亂局下股民人人自危，恐慌情緒在全球風險資產市場蔓延。此時此刻，筆者看到的卻是估值重估後機遇。
這次危機令美股估值回到相對合理的水平，為投資者帶來不錯的入場機會。以22日收市計，假設未來的企業盈利不變，下表列出了納斯達克100指數過住每一個回調低位的預測市盈率。筆者認為現時科技股的市盈率已經相對合理，投資者可以參考下表挑選一個適合的位置進行部署。現時而言，由於恐慌指數VIX仍然維持於相對較高的水平，期權權金將會較多，策略上投資者可以售出行使價等於自己心宜買入位的認沽期權 (Short Put Option)，後升回升則穩袋權金，後升續跌則低位買貨，可謂必勝。不過在此提醒一句，期權是複雜衍生工具投資者應該先了解清楚。
| 納斯達克100指數 | 預期2022年市盈率 | 預期2023年市盈率 | |
| 2/18/2022 | 13509.43 | 24.80 | 21.80 |
| 12/27/2021 | 16567.50 | 30.41 | 26.73 |
| 5/12/2021 | 13001.63 | 23.87 | 20.98 |
| 3/8/2021 | 12299.08 | 22.58 | 19.85 |
| 9/23/2020 | 10833.33 | 19.89 | 17.48 |
| 3/23/2020 | 6771.91 | 12.43 | 10.93 |
至於俄烏方面，撇除進一步軍事行動的可能性，筆者認為事態進一步惡化的空間不大。經歷2014年克里米亞事件後西方對俄羅斯除能源以外的出口已進行廣泛制裁，加上本周較早前西方國家新增針對金融機構以及俄國主權債務的行動後，剩下具威脅性的僅剩下對俄羅斯石油的禁制 (今次德國的制裁中已叫停北溪二號天然氣管道的認證程序) 以及將俄國剔出美元交易系統SWIFT。前者而言，如今歐美通脹長期處於歷史新高、能源價格高企，要制裁俄羅斯石油出口無疑損敵一千自損八百，西方國家始終要顧及國民需要尤其美國是選舉年。後者而言，則後果難以估算，俄羅斯定然受到重創之餘，美元交易系統自身的信譽亦一定受到嚴重影響，當中涉及到現今全球經濟貿易由美元主導的格局，相信美國亦不敢輕舉妄動。
總體而言，亂世中投資者需要保持理智，冷靜分析詳細部署，持有優良資產方為致富關鍵。
撰文:陳柏軒
