萬洲國際(0288)(「集團」)是全球最大的豬肉食品企業，在2016《財富》世界500強排序中列495位，擁有中國「雙匯」、美國「史密斯菲爾德」等品牌。雙匯是中國最大的肉類加工基地，從事生產及銷售豬肉食品業務。
中國是集團第2大市場，2017年首3季經營利潤6億美元，佔集團經營利潤44%。利潤率由首季的9.0%升至首3季的12.3%。由於集團新產品的投放成效顯現，加上原料成本持续降低，且集團在西安及沈陽的新工廠投產，和續步擴大市場網絡，將有助提升集團國內盈利能力。
此外，美國也是集團的主要市場，經營利潤6.7億美元，佔集團經營利潤48%。利潤率約7%。集團以“一個史密斯菲爾德”戰略將去經營歐美市場，有助帶動成本進一步降低。集團首3季13.79億美元經營利潤中48.6%是來自美國，43.6%來自中國。鑑於美國國會正討論稅法改革方案，建議將企業稅從35%下調至20%，若落實將可減輕萬洲國際美國業務的稅務負擔。
歐洲是集團增長較快的市場，經營利潤1.08億美元，增長157.1%，利潤率由4.1%升至9%。集團正積極通過併購以進一步擴大歐洲業務規模，例如是投資美國知名電商餐飲平臺Chef’d，於波蘭收購新產能，以及於羅馬尼亞收購肉製品加工商。
參考彭博數據，市場預期集團2017年盈利10.64億美元，集團2017年首3季股東應佔利潤7.32億美元(同比增長7.8%)，即第4季預計盈利為3.32億美元。市場預期2018年盈利11.9億美元，2018年每股預測盈利為0.083美元，預測市盈率只有13.2倍，較同業平均逾20倍為低。以16倍市盈率推算目標價為10.3港元，較現價有20%左右潛在升幅，建議買入。
(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載
披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。
南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。
重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。
南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。