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領展房產基金(823): 以零售為主的大型房地產投資信託基金


領展房產基金(「領展」)截至2019年3月底止財年可分派收入為57.23億港元,按年增5.38%;全年每基金單位分派增加8.6%至271.17仙。按相同基準計算,期內物業收入淨額按年增長7.1%。領展本港零售物業續租租金調整率22.5%,物業組合租用率維持於97.1%。平均每月租金由2018年3月底之每平方呎62.4港元上升至2019年3月底之每平方呎68.0港元。領展2019年1月透過收購北京京通羅斯福廣場及2019年3月收購深圳怡景中心城,擴大國內業務至中國四個一線城市,將進一步擴大國內業務的貢獻。於2019年3月31日,該等物業佔領展物業組合價值的13.2%,低於管理層的20%指引,意味領展未來或加大於內地的投資。按相同基準計算,國內收益及物業收入淨額分別按年增長7.6%及9.4%。領展上財年出售12個本港非核心物業。截至3月底止領展有4個進行中的資產提升項目、6個預備開展的項目及18個研究中的項目。領展預期4個進行中的項目於2019年至2020年初將逐步完成,而6個預備開展的項目預期於2020年完成。預料該項目完成後可帶動租金收入及資產估值的提升。此外,領匯佔60%股權的商業項目海濱匯於2019年5月取得佔用許可證,可租用面積逾90萬平方呎,預期本財年開始提供租金收入。領展旗下物業組合較集中於日常必需品行業,抗逆力較強。「飲食」和「超級市場及食品」分別佔領展香港每月租金28.3%及20.6%,反觀貴重商品如珠寶首飾及鐘錶則佔每月租金0.9%。領展派息持續,亦計劃回購約6,000萬個基金單位。市場預測截至2020年3月底止財年,領展物業收益淨額為83億元,按年升7.9%,每基金單位分派2.951元,每股賬面值89.7元,以1.2倍市賬率推算目標價爲107港元,較現價有約11.6%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載
 
 
披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。
南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。
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