《資本壹週》723期 (2019年9月19日)
震撼消息 接踵而來
．除了在意義上，在經營數據上，兩所合併亦十分吸引。
．不論黑手是誰，油價挾高了，航空股固然成為受害者。
．即使經濟疲弱，旅客流量卻沒減少，逢低吸納內航股。
港交所上週三（11日）提出與倫交所合併，締結「世紀聯姻」，短短兩日之後，倫交所斷言拒絕港交所的「提親」，不過這頭親事似乎還有下文；另一邊廂，中東緊張局勢急速升溫，油價大幅波動。
正如上期本欄所說，港交所與倫交所若能合併，等如中國與歐洲在金融上來了個大聯盟，是個很突破、很具意義、影響很深遠的舉動，難怪倫交所回絕，直指建議存在根本缺陷，提價遠低於合適估值，聲言沒必要進一步接洽後，港交所仍然死心不息。
事實上，兩所若能合併，意義十分重大，將創造出一個橫貫東西、連接全球的交易所集團，並成為美元、歐元、人民幣等主要貨幣計價的金融資產的交易平台；況且，兩者互補性十分強，倫交所的強項是固定收益及貨幣市場，港交所則是衍生產品及IPO。
世紀聯姻 仍有機會
除了在意義上，在經營數據上，兩所合併亦十分吸引。根據網上資料，以2018年計算，兩所合併的話，雖然收入只得不足50億美元，遠遠低於倫交所收購Refinitiv後的64億英鎊，但由於港交所自身的淨利潤率超過60%，遠遠高於Refinitiv的36%，因此合併後的EBITDA，前者將達23億英鎊，後者則為22.65億，兩者不相伯仲而已。以未來的EBITDA利潤率計，前者將在60%以上，後者則只得40%，中期目標為50%。
因此，難怪港交所在回應倫交所拒絕建議的聲明中指出，是次的建議對股東、客戶及環球資本市場整體來說都有重大裨益，認為倫交所的股東應有機會詳細分析兩項交易，並會繼續與他們接洽。
此外，以交易時段計，兩所合併之後，將會提供長達18個小時的交易；以上市公司總市值計，截至2018年底，全球十大交易所分別為紐約、納斯達克、東京、上海、香港、歐洲、倫敦、深圳、印度，以及多倫多，港倫合併的話，便會一躍升上第三位。
如此這般，相信港交所並不會輕易放棄。外媒便引述消息人士透露，未來數週，港交所將會直接約見倫交所主要股東；當中，值得注意的是，倫交所頭20大股東，有15名亦持有港交所股權。就連港交所前主席夏佳理都認為，此宗世紀大「刁」仍有希望。
油價挾高 內航遭殃
在世紀大「刁」外，週末更有震憾全球的消息，就是沙特阿拉伯兼全球最大石油企業沙特阿美（Saudi Aramco），旗下兩個石油設施，被無人機攻擊，令其原油及天然氣等產能大減，美國《華盛頓郵報》更形容事件是沙特石油設施歷來遭受最嚴重的攻擊。事件相信令沙特石油出口減半，油價應聲急升一成。
也門胡塞武裝組織（Houthi）在襲擊當日已承認責任，出動了10架無人機向沙特最大石油加工廠和主要油田發動襲擊，並表明未來仍可能繼續攻擊，但不論是沙特這被襲方，還是盟友美國都不相信襲擊出於Houthi，矛頭直指伊朗才是幕後黑手。
不論黑手是誰，油價挾高了，航空股固然成為受害者。國泰航空（00293）、東方航空（00670）、中國國航（00753）及南方航空（01055）全線下跌，本週首兩個交易日，國泰累跌0.66元或6.07%、國航跌0.52元或6.86%、南航跌0.37元或7.20%、東航更跌0.33元或7.78%。
猶幸之後沙特能源大臣表示，9月底可望全面恢復產量，並已設法通過動用石油庫存，將供應恢復至遇襲前水平，本月底可實現日產1,100萬桶原油，11月底實現日產1,200萬桶產能。美國方面，總統特朗普也表明可運用戰略石油儲備，以緩解市場緊張情況。結果，油價應聲下跌，紐約期油回落至60美元以下，週二大跌5.7%至59.34美元收市；布蘭特期油一度跌逾7%，週二收報64.55美元，跌6.5%。
一眾航空股則普遍回穩，部分更見反彈，如週三國泰微升0.78%至10.3元收市；東航升1.54%至3.97元；南航亦升2.73%至4.9元；國航更升4.11%至7.35元。根據麥格里引用中國民航信息網絡（00696）的數據，今年7月1日至8月31日，即暑假期間，內地航線客流量按年增加8.1%，當中重慶、西安及成都分別錄得12%、9%及8%的增幅。境外流量亦見增長，尤其日本、泰國及南韓，分別錄得25%、13%及19%的增長；越南及澳門更分別上升35%及26%。至於香港及澳洲則分別跌19%及2%。
由此可見，航空股以內地佔優，即使內地經濟近月似乎疲弱，卻未見旅客流量減少，逢低吸納有着數。
【吳老闆事忙，本文由劉若文代筆。】
南華證券錢莊
截至本週三，過去一週恒指下跌405點，即1.5%，收報26,754點；國指跑贏大市，只0.8%，即86點，收報10,478點。
較為矚目的是週一，事關週末爆出全球最大油企沙特阿美的產油設施，遭受無人機攻擊，影響每日產油量大減570萬桶，相當於其產油量的一半，亦相當於全球產油量的5%，因而刺激油價大升，地緣風險增加，加上週末本地動盪局勢持續，恒指低開141點後進一步下行，最多曾跌約377點，低見26,976點。及後跌幅收窄，最終收報27,125點收盤，下跌228點。
及至週二，隨着人民銀行維持中期借貸便利（MLF）操作利率不變，市場大失所望，恒指下跌334點或1.2%，報26,790點；國指幾乎與大市同步，亦跌1.2%，即125點，報10,502點。
週三港股牛皮，全日波幅只得161點，成交金額不足600億元，皆因市場觀望美聯儲議息結果。
每週一股——瑞聲科技（02018）
蘋果公司將於本週五（20日）正式發售新一代iPhone，有報道指初步預訂反應理想，加上有券商預期將可帶動下半年需求，預期將會售出7,000至7,500萬部新iPhone。
作為iPhone 概念股的瑞聲科技（02018），在消息帶動下，股價週三見異動，全日高見45.25元，最後以44.4元收市，單日急升逾一成。
瑞聲中期純利按年跌近57%至7.7億人民幣（下同），每股盈利64分。期內，營業額按年減少10%至75.68億元；毛利按年跌33%至20.84億元，整體毛利率按年降9.2個百分點至27.5%。
單計第二季，純利按年減少48%至3.38億元，收入按年升1%至38.15億元，毛利按年減少28%至9.55億元，整體毛利率按年減少10.2個百分點至25%。雖然，瑞聲業績表現一般，但預期股價短期會受蘋果新產品的銷售反應所帶動。
一週重點新聞
．美國總統特朗普表示，可能在明年總統大選前與中國達成貿易協議，亦可能在投票後的第二日達成協議。
．倫敦交易所拒絕港交所（00388）併購建議，《金融時報》報道，港交所正考慮提高併購方案中的現金比例，令交易很可能變成敵意收購。
．穆迪宣布將港府作為發行人Aa2評級展望，由「穩定」降至「負面」。
．金管局宣布，與國際結算銀行（BIS）簽訂「國際結算銀行創新樞紐」轄下香港中心的運作協議。
．俗稱空置稅的額外差餉相關修例《2019年差餉（修訂）條例草案》已刊憲，預計在立法會復會後首個大會將就法案進行首讀和二讀。
．繼滙豐銀行上調按揭利率後，恒生銀行（00011）、中銀香港（02388）及渣打銀行（香港）都跟隨，實際按揭利率齊齊升至2.625%。
．全球最大啤酒生產商百威英博（AB InBev）重啟分拆子公司百威亞太來港上市計畫，惟不包括澳洲業務。消息指百威亞太冀本月底前上市，集資額50億美元，較之前大幅削減48.9%。
．亞太區物流地產平台ESR Cayman於今年6月擱置本港上市計畫，近日再向港交所提交上市申請。該公司今年6月招股時，集資額最多達97.56億元。
．新鴻基地產（00016）截至今年6月30日止年度，股東應佔溢利按年倒退10.08%至449.12億元，撇除物業重估增值後的基礎溢利增長6.57%至323.98億元，每股盈利15.5元，末期息每股派3.7元。
．莎莎國際（00178）發盈警，至8月底5個月錄得虧損，而且9月上半月表現仍然非常疲弱。公司至去年9月底半年盈利約2.03億元。
美國聯儲局週內議息，結果將於香港時間週四凌晨公布，市場料最多減息0.25厘，另有分析相信如果美國決定減息後，人民銀行也可能在月內作出減息決定，該行在本月16日才降低銀行存款準備金率0.5個百分點。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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