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毛偉廉:FED逆回購額度持續高企,預示「收水」逼近,慎防美元反彈


毛偉廉
William Mo – 毛偉廉

雖然週五晚(4日)美國非農結果造差,暫時舒緩了市場對FED提前「收水」的不安情緒,因此令當晚美元回落,美股上升,金價亦反彈。但是,繼5月27日聯儲局隔夜逆回購金額高達4,850億美元,締造了歷史新高,提前「收水」 的陰霾仍在。隨後上週每日逆回購仍維持4仟億美元之上,反映銀行資金出現水浸,聯儲局「收水」行動似快將啓動,這或令美元反彈,因此持有非美貨幣及黄金投資者或要凖備收割,聯儲局下個議息會將在6月15、16日舉行。

 

上週五(4日) 美國公佈了5月非農業新增職位,預測是增加65萬,結果只是增加55.9萬,結果令市場失望。另一個角度看,這反映就業市場未有如市場般樂觀,令市場推測聯儲局可能會延遲「收水」行動。這個推測,令美元匯價當晚回軟,非美貨幣上升,金價亦從1,856回升,反彈近33美元,黄金週五報1,889收市。就業數據造差令提前「收水」的威脅得到暫時舒緩,導致美股受惠而上升,道瓊斯指數上週五晚上升近179㸃,當晩收在34,756㸃。

不過,市場對聯儲局或延遲「收水」的推測可能只是短暫性。

自去年3月起,因全球疫情大流行,銀行資金嚴重短缺,因此聯儲局向銀行體系進行「正回購」(也就是放水,是QE操作之ㄧ),即是向坊間銀行購買債卷,這樣可令銀行獲得聯儲局的資金,務求增加銀行資金流動性,讓銀行更寬鬆地借出貸款,從而令企業及私人財務上能渡過難關。

這個QE操作,自去年3月至今,聯儲局每月已向市場注入了1,200億美元資金。

而近期聯儲局的「逆回購」金額大增,原因是借貸需求大降;沒有太多人向銀行借錢,導致銀行資金過剩。但對銀行來説,持有剩餘的美元現金幾乎沒有利息收益可言,因此需向聯儲局作「逆回購」來維持銀行收益。「逆回購」操作是向聯儲局買回債卷,這操作銀行需向聯儲局支付美元現金,銀行買回來的債券,債息收入比持有美元現金更高。這就是銀行為何不想持有過剩的美元現金而去作「逆回購」的原因。

聯儲局「逆回購」金額創新高,反映聯儲局現時每月QE規模過多,聯儲局將在6月15、16日舉行議息,屆時可能宣佈提前未來「收水」的進程表,美元或因此作顯著反彈。所以持有黄金、非美貨及美股投資者要密切留意聯儲局官員講話及每日逆回購金額

見[圖ㄧ] 2016年6月至今聯儲局每日隔夜 「逆回購」金額顯示圖,圖中可見,5月27日「逆回購」金額高達4,850億美元,突破了2016年12月30日的4,680億美元,創下了歷史新高。上週五(6月4日)金額仍高企在4,830億美元,反映銀行資金仍然過剩。看走勢,逆回購金額似乎將持續上升,提升了聯儲局提前縮減現時每月買債1,200億美元的機會。

「逆回購」金額顯示圖

美元走勢方面,見[圖二] 美元指數DXY週線圖,可見在2017及今年分别造了兩個接近同水平的高位,形成了ㄧ個大型「雙頂」,預計後市長線向下走,反映美元滙價長線看淡。不過,6月15至16日美聯儲局開會,屆時會否公佈提前「收水」進程表,成為了市場重點關注。而有幾早開始「收水」及每月減多少買債額度也值得留意,若然「收水」是在今年內開始,預計美元匯價會顯著反彈上升,但認為這個美元的反彈屬中線反彈而非長線。

美元指數DXY週線圖

黃金是抗通脹商品之一,本週美國將公佈5月核心通脹及CPI年率。若結果是通脹持續上升,料有利黄金上升,但仍需留意聯儲局對提前「收水」的取態,因聯儲局未來「收水」進程的早或遲、多或少是黄金上升路程上的ㄧ大影響因素。

本週四(10日)香港時間20:30美國將公佈 5月核心通脹年率及五月消費物價指數CPI年率,由於近日全球都關注正在急升中的通賬表現,因此相信當這個重頭數據公佈之後,預計金、股、匯市將有一定程度的反應。目前核心通脹年率預測為3.4%,前值為3%。CPI年率預測為4.7%,前值為4.2%。

現時聯儲局會否提前「收水」是黃金上升路途上的一大影響因素,但這因素將影響黄金中期表現,而非影響黄金長線上升的預期,黃金長線看漲的看法未有改變。當然,聯儲局若真的公佈了收水時間表,也要看「收水」有多早及每月減少買債規模有多少,這個要留待6月16日香港零晨兩㸃才有分曉。

黃金圖表分析方面,見[圖三]黃金/美元日線圖,可見 黃金仍在上升通道之上游走,重要支持位是1,853。通賬持續上升料帶動金價續上,如能升破1,916阻力,預計上試至1,965。

黃金/美元日線圖

 

 

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