— 內地人民非常「聽話」，中央欲提振哪個板塊，哪個板塊便漲起來。
— 雖然物價、樓價高企，但卻成為內地人勤力做工、努力搵錢的動力。
— 樓價翻了一番，A股卻只由上次調整回升至現水平，可謂嚴重偏低。
正如今期在〈資本政經〉所分析，中國經濟未來勢必好到不得了，如此這般，樓市還會差得到哪裏去？至於股市，就更是與經濟及樓市嚴重脫節。
世界銀行本週三（4日）發表報告，調高對東亞及太平洋地區發展中經濟體今明兩年的經濟增長預測，分別由6.2%調高至6.4%，以及由6.1%調高至6.2%；當中，中國今年國內生產總值（GDP）增長預測，由6.5%上調至6.7%，明年則由6.3%調高至6.4%，皆因中國經濟將經歷重新平衡，減少對投資和外部需求的依賴，轉為依靠內需消費拉動。
事實上，國慶黃金週期間，人在國內，眼見消費市道非常暢旺，尤其是南京，酒店房間爆棚，只因城裏人往外走時，城外人又往裏走，而且消費能力極強。雖然，內地物價水平無論是酒店房租，以至普通的飲飲食食，已經相當昂貴，但卻成為內地人勤力做工、努力搵錢的動力。
谷消費如谷樓市
再加上今次人行定向降準，擺明是想催谷消費，而內地人民非常「聽話」，中央欲提振哪個板塊，哪個板塊便漲起來。且看一、兩年前，大陸樓市仍然一片風聲鶴唳，陷於寒冬——商品房銷售面積從2014年初至2015年5月連續17個月負增長，商品房待售面積（庫存）截至2015年底多達7.2億平方米，達到歷史最高；期後人行於2015年先後五次降息及降準，並放寬樓市調控措施，內地樓市便即時活起來。2014年以前，內地住戶部門新增貸款每年大約維持在3萬億人民幣水準，2015年已升了一半有多，至4.6萬億，2016年再急升至7.1萬億；當中，中長期貸款（主要是房貸）佔了5.68萬億之巨。結果，居民槓桿比率亦由2015年末的39.9%，快速升高至2016年末的44.8%，預計今年末將達到50%。
經過一輪急攻猛漲，中央再度實施限購限貸，惟其如此，樓市卻沒有大跌之虞，一來因為經濟好，二來因為樓市的情況與消費市道一樣，雖然樓價已經相當昂貴，但卻成為城市裏無樓的人搏命搵錢買樓的動力。莫說一線城市如北京、上海、廣州、深圳，就連武漢、天津、南京，市中心靚位置隨著供應緊絀，樓價仍然節節上升，怎壓也壓不住。
銷售升庫存亦升？
因此，一眾內房可謂豬籠入水，今年上半年，恒大（03333）收入由2016年的875億人民幣上升114.8%至1,879.8億，淨利潤更同比上升224.4%至231.3億；碧桂園（02007）收入亦增長35.5%至777.4億人民幣，淨利潤則增長39.2%至75億；融創中國（01918）的收入增長只得25.9%至133.3億，淨利潤卻勁升16.8倍至13億人民幣，此便推動股價一湧而上。
銷售成績斐然，中房智庫卻指出，今年上半年，30家龍頭房企存貨值高達5.23萬億人民幣，同比增長36.3%。當中，恒大、萬科（02202）、綠地、碧桂園、保利地產、中海外（00688）位居榜單前6名，存貨值均超過2,000億人民幣。尤其是恒大，存貨值更高達7,974.25億，同比增長59.52%。
此實在令人摸不著頭腦，難道內房賣樓賣得快又多時，起樓起得更快更多？抑或，樓價過去一年升了不少，而以上庫存統計是以市價計？事實上，國家統計局最新數據顯示，8月末，內地商品房待售面積6.24億平方米，較7月末減少1,144萬平方米，已跌至近3年最低；按照8月成交面積1.2億平方米計算，庫存去化週期只是5.1個月。
A股隨時炸上去
經濟、樓市形勢大好，唯獨股市斯人獨憔悴，由2015年高位的逾5,000點，大跌到2016年最低的2,638點後，現在只回升到3,348點，期間樓價卻已翻了一番，因此A股可謂嚴重偏低，H股亦是一樣。隨著現時內地股市很多散戶仍然倉位空空，加上此前所說救市基金已經賺錢正逐漸退場，A股可能在現水平即3,300點水平炸上去。
港股方面，則反而沒這麼容易看得通。因為今年以來，升勢除了集中於重磅股如騰訊（00700）、匯控（00005），不少板塊都錄得不俗升幅，例如科網股、地產股、汽車股、鋼鐵股等，就連一直落後的內銀股，近日亦因為人行定向降準而急升。
今個星期短短兩個交易日，四隻恒指成分內銀股——工行（01398）、中行（03988）、交行（03328）、建行（00939）便分別上升了9.8%、4.9%、4%、6.2%，推動恒指急升824點，當中，淨計本週二（3日）已升618點即2.3%，創出去年2月以來最大單日百分比升幅。
至於樓市，雖然政府推售地皮的步伐慢了下來，今季只會推出3幅住宅地皮招標，但正招標的地皮亦不乏焦點，好像長沙灣興華街西對出的臨海住宅地，估值便高達180億元，還高過鴨洲利南道住宅地所創的168億元紀錄。
新盤方面，則要留意長實（01113）My Central。該盤坐落嘉咸街，位置只屬一般，且是與市建局合作的重建項目，如果如傳聞中能賣到每方呎3萬元，都算相當好價。
一週重點新聞
‧內地十一黃金週啟動，官方預計內地將有7.1億人次出遊，國內旅遊收入達5,900億元。長假首兩天，內地累計共接待遊客2.27億人次，旅遊收入1,902億元，均較去年同期增長超過1成。
‧內地樓市調控新舉措落地，北京首個「共有產權住房」項目開始抽籤配售，427伙單位吸引逾16萬戶家庭申請。北京於未來5年將供應25萬伙共有產權住房，有分析指將可抑制樓價上升。
‧深圳樓市調控「深八條」實施1週年，一手樓價連續12個月下跌，9月樓價按月下跌0.1%，按年則下跌11.8%，調查顯示，當地樓市投資客比例降至4%。
‧政府統計處公布，8月零售銷貨值臨時估計為348億元，按年升2.7%，貨量則升3.2%。
‧差餉物業估價署公布8月份私樓樓價指數，最新報339點，按月升0.44%，連續10個月創新高，亦屬1993年來，近24年最長升浪。
‧金管局表示再次關注「父幹上車」，明言會導致家庭層面的「抵禦收入衝擊能力」較以前脆弱，加上聯儲局縮表及加息下，本港樓市前景仍極不明朗。
‧發展局局長黃偉綸稱，去年已完成岩洞總綱圖，並鎖定48個策略性岩洞區選址作研究。
‧政府今財政年度首兩季已提早達1.8萬伙供應目標，下季再推3幅住宅地，連同「一鐵一局」共有1,880伙，按季增4成，全年供應勢創2010至11財年恢復主動賣地後8年新高。
下週美國數據的焦點便是9月非農就業數據，8月非農業新增職位僅得15.6萬個，遜於市場預期。在接連遭受颶風吹襲後，市場普遍認為9月新增職位進一步減少至7.5萬個，失業率則持平於4.4%。有分析師指，即使就業數據增長放緩，但只要新增職位維持7萬至8萬個的水平，便足以支持聯儲局加息。
另外，美國於週四公布8月貿易收支，料貿赤由437億美元收窄至427億美元；而8月工廠訂單的月率則料由下滑3.3%升1%；8月耐用品訂單則料由下滑6.8%回升至跌1.7%。
吳鴻生
南華集團主席
《資本壹週》社長
劉若文《資本壹週》總編輯