《資本壹週》688期 (2019年1月17日)
留意週期性板塊 避開高增長股票
．H股指數早前跌穿10,000點大關，相信已見今年低位。
．留意鋼鐵、煤炭、內房、內航、內銀，以至證券股等。
．港股上下波幅兩成之內，首選科技股是聯想（00992）。
踏入2019年已半個月，恒指經歷史上最差開局之後，隨着中美貿易談判似乎頗有進展，港股氣氛不俗，近日拾級而上，向着27,000點大關進發，國指亦已重返10,500點樓上。
按照目前形勢判斷，中美達成貿易戰停火90日的協議後，雖然上週舉行的副部級會談，沒有達成實際成果，最新更有消息指，美國貿易代表萊特希澤直言，雙方在需要進行結構性改革的方面，沒有取得任何進展，但副總理劉鶴將於月底率團訪美繼續談判，一切似乎向著好的方向發展，相信貿戰最壞時刻已成過去。
貿戰陰霾消減，對內方面，中央又全方位出招放水，人行繼月初公布降準1個百分點，分兩階段於15日及25日各降0.5個百分點，分別釋出7,500億人民幣後，本週三（16日）還進行3,500億人民幣7天期逆回購，以及2,200億28天期逆回購，扣除公開市場有100億逆回購到期，即是單日淨投放5,600億元，創出紀錄最高。
這還不特止，國家發改委、人行和財政部三個中央部委本週二（15日）更聯合舉行新聞發布會，除了講解今年工作重點，更事先張揚未來將推出措施振興經濟，重點包括國企改革、減稅降費、基建投資和定向寬鬆。例如去年已減稅降費1.3萬億人民幣，今年的減稅降費將會更大規模，市場就預期將達2萬億。
A股即將一洗頹勢
隨着全方位的刺激措施將會陸續登場，中國經濟相信很快便能穩住，而A股亦遲早會谷上去。除了因為估值便宜，勢必吸引資金流入之外，A股已經先後被三間國際指數公司納入，包括MSCI明晟、富時羅素，以及標普道瓊斯。
中金近日便發表報告指，MSCI明晟將於2月底宣佈，是否將A股的納入權重，由現時的5%提升至20%；如果實現，預計將會帶來資金淨流入約660億美元。再加上富時等指數納入A股的影響，估計未來1年外資淨流入A股可達800億美元甚至更高。
依此判斷，A股將會一洗頹勢，發力向上，因而香港的H股指數，在早前跌穿10,000點大關時，相信亦已見了今年低位。展望未來，投資者不妨留意一眾市盈率偏低的經濟週期股，例如鋼鐵、煤炭、內房、內航、內銀，以至證券股等。
重鋼業績 大幅改善
事實上，內地每逢推出經濟刺激措施，必然少不了基建，就如這次三部委提到的四大方向，亦包括了基建投資，所以對鋼鐵以至煤碳有龐大需求，相關股票自然有利。
當中，值得一提的是重慶鋼鐵（01053）。經過一輪重組後，重鋼的業績得到大幅改善，根據最新預告，2018年1至9月份，集團的鐵、鋼、材產量為421.01萬噸、475.06萬噸、455.35萬噸，年比分別增長63.63%、73.33%、74.27%，預計全年產量為565萬噸、635萬噸、595萬噸，全年歸屬上市公司股東的淨利潤同比變動400.00%，而2017年的淨利潤為3.20億人民幣。換句話說，2018年盈利不少於16.3億，相對於公司目前A股市值175.45億人民幣，加上H股市值6.19億港元（折合約5.33億人民幣），即市盈率約11倍多，估值吸引。
至於內房，鬆綁消息自從去年年底已經不絕於耳，最新公佈的12月70大中城市樓價，按年升幅擴大至9.7%，已是連續39個月上升，按月計算更是連續44個月上升。
騰訊蘋果 避之則吉
有值得留意的板塊，當然也有需要避開的板塊，就是本來被視為高增長的科技股，當中以騰訊（00700）為表表者。雖然騰訊近日走勢偏強，似乎最壞時期已過，但不要忘記，早前復批的新手遊名單，騰訊仍然榜上無名，傳聞短期之內有關監管機構都不會批出騰訊的新手遊，意味其主要收入來源受限，「錢」景難以樂觀。如果投資者鍾情此股，相信只能低買高賣炒波幅罷了，悶局未突破前，或未有新增長點前，「股王」暫時難再大升。
還有一類股分要特別小心，就是一眾蘋果概念股。雖然大陸不會宣之於口，但肯定會釘上蘋果，雖不致於不許蘋果在內地生產，但不讓其舊型號在內地銷售，已經夠其頭痛了。替其生產配件的相關股分，以前因為蘋果業績佳，訂單好，股價愈升愈有，但至去年第4季起，蘋果新手機銷情差，早前又調低銷售預測，一眾向蘋果供應零部件的股分自然無啖好食，難言好景。
至於中資手機製造商又如何？一直以來，中資手機都是用價錢搶市場，在發達國家如美國，似乎不太受歡迎，只由三星打平價市場，蘋果則走高價路線，中資就在發展中國家如印度吃得開。
不過，要買科技股，又不是沒選擇。在現時港股上下波幅兩成之內，首選是聯想（00992）。高盛近日就發表報告指，相信聯想數據中心業務盈利能力轉勢，移動業務表現亦明顯勝預期，加上個人電腦業務穩定增長，估計可帶動聯想於2019至2021年稅前利潤複合年增長率達43%，因此將其評級由「中性」調升至「買入」，目標價更由4元大幅調升八成，至7.2元。
南華證券錢莊
港股週一（14日）受中國差勁的出入口數據打擊跌一跌後，週二（15日）及週三（16日）在幢憬內地三部委將出聯合拳救經濟，不單完全收復週一失地，更升至上月5日以來高位，不過暫時在27,000點前行人止步。
人民幣方面，隨着中美貿易戰有望解決，加上美國加息週期或將完結，在岸、離岸人民幣上週雙雙殺上，更曾收復6.75關口，在岸人民幣（CNY）全週累計大漲1,163點子，漲幅達1.7%，創下2005年匯改以來最大單週漲幅。
當中，「股王」騰訊（00700）由上月21日低位297元，反彈至近日最高334.6元，累積升幅已達37.6元或12.66%，在未有新的利好消息支持下，料短線難再上力。相反，早前相關監管當局公布新一批手遊審批名單，騰訊仍然未能上榜，傳聞短期內都不會有好消息，因此此股暫時難以作出突破。
不過，中美貿易談判循着正面方向發展，相信最壞時刻已過，加上國家大開水喉穩經濟、保就業，估計大市今年低位已經出現，就是本月3日的跌穿25,000點，而國指則跌穿10,000點時已見底。
每週一股——友邦保險（01299）
友邦保險（01299）近日隨大市做好，股價迫近70元關口。早前，市場憂慮中國保險市場開放予外資後，會影響友邦的優勢，但友邦成功捕捉中國保護性保險的結構性上升之外，亦於區內擁有獨特定位及具嚴格執行力，因此，即使中國開放保險市場予外資外，友邦仍然處於有利位置。
集團在中國表現有韌性，而保障險去年第三季平均保費穩定，管理層認為其保障險的名氣及經紀質素將成主要競爭優勢，由於保障險並非簡單透明的產品，故需要高質素經紀出售相關產品，現時公司在內地有3.8萬位經紀並將繼續對新入職經紀採取嚴格規定，以維持質素。考慮到中國市場開放現時仍未有具體詳情，公司現時正在物色及培訓領導級經紀，待開放後分派至新的城市或省分。
香港市場方面，出售予內地客及本地客的產品相若，但內地客業務有較高的平均保費及較聚焦的保障範圍，而內地客業務過去數年佔比大約一半，受銀聯支付禁令影響，平均保費金額有所下降但需求依然強勁。
一週重點新聞
．全球多家國際企業爆發裁員潮，全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）擬全球裁員約3%，約500人；車廠積架路華（Jaguar Land Rover）及福特汽車分別宣布全球裁減4,500個職位及數千個職位。
．中國海關公布，以美元計，2018年12月內地進出口總值雙雙下跌，分別按年倒退7.6%及4.4%，各創2016年7月及12月以來最大跌幅，更遠低於市場預測的5%及3%增長率。
．中國證監會副主席方星海預料今年海外資金流入A股約達6,000億人民幣，錄翻倍增長，理由是MSCI將A股現時納入因子由5%提升至20%。
．摩根士丹利發表報告估計，本港樓價今年首季有機會見底，理由是港府更改了土地供應的公、私營比例；美國聯儲局今年僅會於上半年加息2次；以發發展商會以合理價開盤，再逐漸推高售價，利好市場氣氛。
．電能實業（00006）宣布控股股東長江基建（01038），向獨立配售人出售4,380萬股電能股分，每股作價52.93元，較1月9日收市價折讓4.71%。
．莎莎國際（00178）截至去年12月止3個月整體營業額按年倒退2.2%，當中港澳同店銷售更跌3.7%。集團解釋是多個負面因素打擊業務，未來會加強推廣及推出新產品吸引消費。
．消息指內地人工智能（AI）公司曠視科技（Megvii）正考慮來港上市，集資額5億至10億美元。若消息屬實，則將成為本港首隻AI股。
．有線寬頻（01097）在內地與廣東廣電網絡簽定合作協議，主要為建設大灣區的智能網絡作出長遠合作，包括在資源運用、技術及節目方面合作。是次合作的主要用戶為大灣區居民，相信區內的1,400多萬的用戶能為公司帶來良好發展。
本週尾，美國會公布消費信心指數及鑽井數據，料對油價有一定影響。下週一起，中國將有多項重要經濟數據公布，包括中國第4季度GDP、12月城鎮固定資產投資、12月社會消費品零售總額等，另德國及韓國將會相繼公布PPI，英國就會公布失業數據，在國會不通過首相文翠姍脫歐方案後，有關數據對英鎊影響更見重要。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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