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名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

陳德霖功德圓滿 陳茂波終改前非


《資本壹週》694期 (2019年2月28日)

陳德霖功德圓滿 陳茂波終改前非
.陳德霖成功完成兩大任務,但政府發展銀行業的方向,卻十分失敗。
.土地供應小組報告的依歸——公眾諮詢,存在三大問題,豈可接納?
.財爺終於醒覺,將福利社會的方針扭轉,掟錢在「創富」的用途上。

要數過去一週矚目財經新聞,本欄認為並非本週三(27日)財政司司長陳茂波公布一份既錯判形勢又不老實的《財政預算案》(理由上期已經論及),而是上週四(21日)政府公布金管局總裁陳德霖將於今年10月1日任期屆滿後退休。

論年紀,雖然陳德霖今年將屆65歲,但仍然相當後生;論公布的時機,早於2月已宣布10月退休,反觀當年任志剛到5月才公布,且今次遴選委員會早於消息公布前已成立,且已開了第一次會,不禁令人聯想到,陳德霖是否被炒魷魚?即使不是被炒魷魚,起碼也是辭職不獲挽留。

其實,陳德霖作為金管局總裁,工作算是做得相當好,只是一直無人提罷了。金管局總裁共有兩大任務,第一,就是肯定本地銀行業有錢賺,不能蝕錢;第二,則是旗下外匯基金的投資穩陣。

尤其是第一項,陳德霖的功績非常彪炳,不單止無一間銀行蝕錢,而且是間間銀行都賺錢之餘,整個銀行業更大賺,就連被形容為「霸權」的地產業,都不及銀行業好賺!且看上週公布業績的滙控(00005),淨計滙豐香港,稅前利潤已達1,345.8億元,貢獻集團利潤的大部分,這還未計其他外資銀行。

至於第二項,回顧陳德霖2009年上任以來,根據金管局年報,外匯基金的回報雖然大上大落——風光時如2017年,可以勁賺2,640億元,創出歷史最高紀錄,比起2007年的舊紀錄多逾千億,衰起上來卻可以如2018年般,大跌95%——不過,過去十年只得2015年一年蝕錢,蝕百多億元,絕對做到「保本先行、長期增值」的投資原則。

陳德霖成功完成任務,但其實政府發展銀行業的方向卻十分失敗——助長外資坐大,在一個如此超高利潤的市場,竟然沒有一間本地銀行做得大;換句話說,賺大錢的,全部是外資行、中資行。這還不特止,作為一個國際金融中心,竟然沒有一間國際級的本地大行,怎不羞恥?

接納問題報告 政府混賬
港府的失敗例子可謂多籮籮,近的就有行政會議全面接受土地供應小組報告,此舉簡直混賬,事關整份報告的依歸——公眾諮詢——根本有問題:問題在於,所問的問題,已經有問題;此外,被問問題的人,亦有問題——被問的人是普通老百姓?抑或是業界?最後,權重亦有問題,老百姓的意見是一票,業界的意見又是一票?

就以收回粉嶺高爾夫球場為例,為甚麼針對粉嶺而不是其他高球場?深水灣也有高球場,石澳亦有高球場,就連清水灣都有高球場,個個面積都不少。如果諮詢有問收不收回其他高球場,相信個個都死。

至於被問的人,是高球會會員,抑或是公屋租戶甚至輪候冊人士?高球場是給富貴人士使用,但其實門打開,鍾意申請就可申請,將高球場收回興建公屋,還不是共產?

既然高球場只得一小撮人使用就要「充公」,那麼同樣位於粉嶺的行政長官別墅,更只得一個人使用,又不經常使用,為甚麼不「充公」?加上其實特首可以不住在中環禮賓府(前特首董建華就是如此),為甚麼又不將之列入增地選項?同樣地,為甚麼不將解放軍軍事用地列入收回用作興建公屋的選項?相信如果將以上三項列入,項項都死。

既然所作諮詢問題多多,即是土地供應小組只是公事公辦,特首叫做個大辯論便做,做完之後就寫個報告,在有問題的建議、有問題的採樣上,作出建議,而行政會議竟然照單全收,這還不是混賬?

從劫富濟貧 到創富救貧
不過,有彈亦有讚,所說的是新一份《財政預算案》,將從前予人感覺是傾向福利社會的方向扭轉過來,掟多了錢在「創富」的用途上,推動多元經濟,包括發展金融服務業、旅遊業、創新科技、創意產業等。雖然阿爺已出台《大灣區規畫綱要》,要香港在舊有優勢產業上發展創科,財爺只是跟着做而已。

事實上,以前港府很鍾意派福利,福利開支往往高踞總開支第二大,僅隨教育之後。而福利當中最大補貼是房屋,房屋當中最大補貼是地價,但從來沒有列在《預算案》中,如果將這數字列出來,相信十分嚇人。

福利社會的弊處,在於個個伸大手板——市民旨意政府津貼,就連中小企都旨意政府幫補——慣了便沒完沒了,政府開支跌入無底洞之餘,老百姓靠補貼,心態已經不對。

且看有電視台訪問市民對《預算案》的意見,有位女士說,向有需要學生發放2,500元津貼,只比去年多500元,而500元連上多幾堂泰拳都不夠,意思是不滿意;可是,打泰拳並非日常必需,換句話說,此津貼已有「亂派錢」的況味。錢並不是這樣使,與其直接津貼學生,不如資助學校開設課程好過。

無論如何,從「劫富濟貧」改回「創富救貧」總是好事。「創富」可推動經濟增長、促進就業,繼而減少福利,一舉三得;至於救貧,其實只要做好強積金、處理好住屋,以及照顧到老化的人口,就已足夠。

南華證券錢莊
本欄早於農曆新年之前,已預言上證綜指於2月尾可升上3,000點,結果本週二(26日)已達標,當日最高位在2,995點,這全是因為今個星期A股突然升得很急,尤其是本週一,單日大升超過5%,滬深兩市成交連續兩日逾萬億人民幣,本週三回落些少,都超過9,000億。

反觀港股,走勢卻是落後,尤其是H股,本來上證綜指升到上3,000點,國指同步的話,應可升上12,000點,但現時只得不足11,500點,即是欠了500點,相當於4%的升幅。

現時的A股,並非經濟市,是政治市,事關中國給特朗普搞一搞,市道頗亂,很多外資廠撤走了,國企就因為一向順着指導發展,轉身較慢,普通企業則抱觀望態度,投資一慢,市道便差;如今中央想氣氛好,於是股市好。

按照目前形勢看來,上證綜指升到3,300點亦不出奇,然而港股卻是另一想法,並不跟上,本倉暫時按兵不動,下週才作調整,將升得急的,變為炒波幅,始終「低吸」了很久;不過有些股分卻不可以炒波幅,如聯想(00992),因為還有排升。

每週一股——新地(00016)
新地(00016)公布中期業績,截至去年12月底止,半年營業額371.12億元,按年跌32.7%;純利204.69億元,按年跌38%;每股盈利7.07元,派中期息1.25元。期內,撇除投資物業公平值變動的影響後,可撥歸公司股東基礎溢利為137.33億元,按年跌31.24%,主因新的會計準則所影響,每股基礎盈利為4.74元。

新地去年下半年收入雖然減少,但個人看好其市場佔有率長遠會像過去兩、三年般不斷上升,由過往的兩成多,增加到逾三成,這要多得過去幾年在長實(01113)沒補充土儲時,集團則相反,過去12個月有關使費便逾420億元,近期又以63億元投得白石角住宅地。除了買地,集團亦大規模將農地轉用途,觀乎其他發展商亦沒其積極,相信集團部署逾十年,集齊一大片農地業權才作行動。

這還不特止,集團擁有不少商場,組合全面,既有高級的,亦有地區性的,而後者將受惠於旅遊業因高鐵及港珠澳大橋開通而蓬勃。因此,隨着樓市溫和地上升,新地將成為「笑到最後」的一個,在市場中獨大,伴隨着的是信置(00083)、會德豐(00020)等,繼而其估值將重定,市值有望衝上5,000億元,相當於長和(00001)加長實的總市值。一直以來新地市值未試過超過恒生(00011)及長和,去年本欄已預言會超過長和,如今已成事實,且看5,000億能否達標。

一週重要新聞
.恒生指數有限公司上週五(22日)公布季度檢討結果,創科實業(00669)被納入恒生指數成分股,華潤電力(00836)被剔除。另中國建材(03323)獲納入國企指數成分股,去年3月才晉身國指成分股的眾安在線(06060)被剔除。

.內地滬深兩地股市本週一(25日)成交合計突破1萬億元(人民幣.下同),達1.04萬億元,為2015年11月27日以來首次,連帶港股成交亦被帶旺,同日激增至1,689億港元,創近4個多月高位。

.富智康(02038)預期去年度綜合淨虧損將高達8.7億美元,虧損按年大幅增加65%,公司更預計過去兩年面對的挑戰可能延續至今年。

.瑞聲科技(02018)發盈警,料截至今年3月底止首季未經審核股東應佔綜合溢利將按年倒退65%至75%,至2.8億至3.9億人民幣,成為第5間發盈警的本港上市手機設備公司。

.中電(00002)公布2018年年度業績,截至去年12月底止總盈利下降4.9%至135.5億元,營運盈利增長5.1%至139.82億元,當中本地電力業務營運盈利下跌3.4%至85.58億元。

.渣打銀行(02888)公布2018年年度業績,截至去年12月底止基本稅前盈利為38.57億美元(下同),按年增長28.1%,低於市場預測的下限38.7億元;每股基本盈利61.4仙,末期息每基通股派15仙,按年升36%。

.新鴻基地產(00016)截至去年6月底止中期業績,盈利跌38%,至204.69億元,每股盈利7.07元,派中期息1.25元。

.財政司司長陳茂波公布新一年度財政預算案,因政府盈餘由2017/18年度的1,400多億元,料大減逾半至2018/19年度的587億元,故「派糖」金額也由上年的580多億元減至429億元。

未來的重要消息包括港交所(00388)將於週四(28日)公布2019至21年的最新3年戰略規畫,市場料3大戰略重點會包括科技發展、國際化及深化內地連通。另MSCI會於歐洲中部時間2月28日晚上11點後宣布會否提高A股在MSCI指數中的權重諮詢結果。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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