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【吳老闆週記】恒大重組方案 影響深遠(7月28日)


吳老闆週記(728日)

.只要控疫控得好,經濟就會出現大反彈。
.中央打爆內地樓市,房產商已完成執位。
.恒大分開處理境外境內債務,影響深遠。

 

恒大重組方案 影響深遠

近日個人從香港經上海回到南京,發現市道十分暢旺,與兩個月前簡直是天與地的分別,可謂疫情出現兩年多以來久違了的榮景。當中,尤其是酒店,四、五星的,幾乎全部爆滿,很難預訂;訂到了房,到入住當日,也要輪候上房,而此前的入住率則不到兩、三成,相當冷清。

另外,走到街上,週街是人,人流起碼是上海的1倍;同時,食肆亦十分旺場,不少都要排隊……究其原因,就是天時地利人和——時值暑假,南京又是江蘇省省會,向來吸引一、兩小時生活圈的外地人前往購物、消費,甚至渡假,最重要是,當地政府控制疫情控制得很好,追蹤外來人士追蹤得很貼。此指標反映出,內地只要控疫控得好,經濟就會出現大反彈,下半年不難重現快速增長。

香港方面,單日新增確診已連續多日企在4,000宗以上,官方更推算最快8月上旬將翻一番至8,000宗以上,雖然觀乎近期疫情走勢,個人不予認同有關推測,不過,即使真的如是,相信港府也不會再收緊社交距離措施,相反,隨着「紅黃碼」的推出,還會放寬入境人士的隔離日數,變成「5+2」或「4+3」,如果港人北上變成3日在港家居隔離+4日內地集中隔離+7日居家健康監測,期間進行多次核酸檢測,則香港經濟下半年也可反彈很急。

不同投資者有不同對待

事實上,一個對經濟舉足輕重的板塊,個人認為已見底,所說的是房地產。雖然近日爆發業主斷供潮、供應商停貸潮,但據報國務院上週已批准成立一個規模達3,000億人民幣的專項基金救市,因此相信內地樓市最黑暗時期已成過去,未來將迎來發展商趕工潮;且看中國恒大的全國保交樓復工率,就達到96%

經過過去幾年中央加強監管,打爆了內地樓市,房產商已完成執位——大部分中小型房產商執了笠、起了身,上市的則進行重組,位置靚的項目落入了國企以至央企的口袋,樓市未來便如中央所願,更健康地發展。

現時剩下的唯一一個問題,就是中國恒大(03333)的重組。集團3月時聲言,力爭在7月底前提出方案,即是距今只剩幾日而已,其債券持有人固然引頸以待,就連其他投資者亦相當關注。

有關方案的原則、架構,以至細節,均十分重要,影響深遠。皆因集團擬將境外資產及負債,與境內資產及負債,分開處理。即是出售境外資產,包括手頭上的恒大汽車(00708)及恒大物業(06666)持股,償還境外債務;至於境內債務,則以出售境內資產處理。換句話說,境外及境內的債權人,將得到不同的對待。

油價短期內或跌穿90美元

如此處理方法,與一直以來在港上市的公司重組方案迥然不同,此前一直是整個集團境外、境內所有資產及負債一併「打包」計算;若此先例一開,便會顛覆香港行之已久的一套做法,而這將影響香港的國際金融中心地位。相信港交所、證監,以至銀監都十分關注事件,隨時正對集團窮追猛問,否則如何保障投資者權益。

當然,境外投資者因為睇好集團前景又好,因為覬覦高息又好,繼而買入集團債券,最後招致損手,是其投資決定,咎由自取,與人無尤;然而,不同投資者有不同待遇,卻十分大鑊。其實,香港已出現過類似情況,惹起爭議,所說的是「同股不同權」,今次的後果可能更嚴重。

恒大重組方案尚未出爐,美聯儲局議息結果則今日(28日)早上已有定奪,加息0.75厘實屬預料之內,加足1厘也不出奇;不過,觀乎美股走勢,高通脹不會持續之餘,更不會出現衰退,否則早已跌了下來。依此判斷,油價短期內將跌穿每桶90美元,投資者需留意。

南華證券錢莊

港股繼續弱勢,一個星期埋單計數,恒指下跌1.1%,相當於220點,本週三(27日)收報20,670點,高低位只得約600點,衝極衝不上去21,000點大關;國指與大市同步,下跌1.2%,相當於88點,收報7,091點,高低位相差約200點;科指輕微跑贏大市,下跌0.9%,相當於40點,收報4,537點。大市成交金額連續4日少於1,000億元,本週三按日下跌9%,只得872.36億元。

本欄多次指出,港股縱使便宜,但仍積弱,最大原因是欠缺新資金流入,美歐資金掟貨後暫時不會回來,本地資金已持貨八八九九,唯一能倚賴的,就是內地資金。因此,就算阿里巴巴(09988)宣布回港「主要上市」,個人認為刺激作用未必太大,事關港股現時只是「塘水滾塘魚」,一日無新資金流入,就算有中概股「回流」,投資者只會沽出手頭上其他中資股,換入「回流」的中概股,港股仍難上升。

每週焦點板塊——中概股

市場憂慮美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)不接受對其檢查及調查的在美上市中概股審計底稿設限,有關中概股本週三(27日)在港普遍下跌。當中,跌幅最大的是名創優品(09896.HKMNSO.US),下跌10.9%;下跌超過4%的,亦有理想汽車(02015.HKLI.US)、知乎(02390.HKZH.US),塗鴉智能(02391.HKTUYA.US)、貝殼(02423.HKBEKE.US)、新東方(09901.HKEDU.US)等,阿里巴巴(09988.HKBABA.US)及嗶哩嗶哩(09626.HKBILI.US)則齊齊下跌3.3%

其實,在此之前的本週二(26日),在港「第二上市」的阿里巴巴已公布,將申請香港為主要上市地,預期將於今年年底前生效;完成後,阿里巴巴將成為以ADR於紐交所,及以普通股於港交所雙重主要上市的公司。

高盛估計,這將帶動更多在美上市的中概股「回流」,在港由「第二上市」變成「主要上市」;若所有中概股僅在香港交易,估計港股的日均成交金額將可提升340億元。

事實上,由「第二上市」變成「主要上市」,最大好處就是港股通南向資金可以買入。2014年滬港通啟動以來,港股通已成為港股最大資金流入來源,內地投資者淨買入的港股市值超過3,000億美元,南向總成交額超過40億美元;年初至今,南向交易佔港股每日成交量的10.5%。中概股的「回流」,或可打破目前港股欠缺新錢流入的困局?

 

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