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聶振邦:恒指短期走向需時確認 藥明生物趁低吸納合時


聶振邦:恒指短期走向需時確認 藥明生物趁低吸納合時

本週港股表現相信會充滿變數,參考自5月20日開始的恒指走勢,連續兩週見跌市後,上週雖見回升,但升幅只有1.59%,較之前兩週跌幅分別是4.83%和2.84%,幅度明顯較小。另可留意最近三個交易日(6月5至7日),除了上週三(5日)和上週五(7日)見跌,亦是三日均見陰燭,並且上週六(8日)夜期收報18,096點,繼上週五跌147點後、上周六再跌177點,期指走勢欠佳。上週五恆指收報18,366點,若本週恒指跟隨期指下跌,預期守住18,000點關口有考驗。觀乎5月以來未嘗收低於18,000點,至今已超過一個月證明是較強支持位。

聶振邦:恒指短期走向需時確認 藥明生物趁低吸納合時

現處防守性高水平

倘若本週此關口失守收市,視為4月22日以來恒指升勢已被破壞訊號,屆時恒指要落到17,000點才見較大支持。現時謹慎投資者選股,以物識防守性較強股份作首要考量為佳,股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考。於6月7日收報11.38元的藥明生物(2269),較現時52週低位11.00元高3.45%。差距確認少於一成,亦處於2017年9月以來低水平,距今歷時超過六年零九個月,認為具備較強防守性。集團主要提供有關生物製劑藥物發現、開發與生產服務。集團的服務涵蓋生物製劑發展過程的所有五個階段,即藥物發現、臨床前開發、早期臨床開發、後期臨床開發及商業化生產。

市賬率計算合理值

於今年4月29日收市後發布的2023年年報顯示,截至去年12月底,資產淨值約403.32億元人民幣。而截至去年12月底,已發行股數約42.58億股,計出每股淨值折合為10.3844港元。相對6月7日收報11.38元,市賬率為1.11倍,高於1.00倍,反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2020至2023年底之每期最低市賬率為4.03至7.94倍,平均值為4.76倍,高於現時的1.10倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不低於1.60倍,相對每股淨值為10.3844元,計出每股合理值為16.60元,較11.38元之潛在升幅為45.87%。

另參考市銷率分析

而截至去年12月底之收入約170.34億元人民幣,相對截至去年12月底已發行股數約42.58億股,每股收入折合為4.3859港元。對比11.38元之市銷率為2.59倍。參考上述四個時段之每期最低市銷率為6.06至24.89倍,平均值為14.28倍,高於現時的2.59倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不低於4.00倍,相對每股收入為4.3859元,計出每股合理值為17.52元,較11.38元之潛在升幅為53.95%。

綜合上述兩種分析,每股合理值為16.60至17.52元,平均值為17.06元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過49.91%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於10.24元或以下買入;保守者則可於9.10元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年,可看目標價為17.00至19.00元。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意,鑑於近期恒指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文:聶振邦(聶Sir)

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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延伸閱讀:聶振邦:恒指雖反彈未擺脫弱勢 蒙牛股價七年低具吸引力

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