美團（3690）上周五公布截至2023年3月底止之第一季業績。期內，收入586.2億人民幣，同比增長26.7%，按季減少2.5%；經調整盈利為54.9億人民幣，較2022年同期錄得虧轉盈以及較上一季度大升逾5倍，收入與市場預期相若，經調整盈利明顯優於市場優期。
按業績劃分，核心本地商業收入按年上升35.0%至428.9億人民幣，按季微跌1.4%；經營溢利同比增長87.0%至94.5億人民幣，按季大升30.9%，歸因於餐飲外賣行業持續復甦，加上公司迅速調整營運策略及用戶激勵計劃，令交易筆數及客單價增加。到店、酒店及旅遊業務受惠消費恢復帶來的強勁的交易金額增長。分部利用率按年上升5.9個百分點至22.0%，較上一季度明顯回升。
於港推出外賣平台Keeta
另一方面，新業務收入同比增長30.1%至157.3億人民幣，按季減少5.5%；分部經營虧損為50.3億人民幣，不論同比或環比均有所收窄。公司積極優化美團優選定價及產品管理能力，通過全國性的次日達物流及自提網絡，為消費者提供更多高性價比的產品選擇和更多便利。首季美團買菜加快產品流通效率，提升消費者體驗，並加強冷鏈物流及即時配送服務，客單價和交易頻率雙雙提高，拉動交易額同比錄得五成以上增長。
餐飲外賣及美團閃購業務運力供應充足，商品零售業務的毛利率改善，整體毛利率按年上升10.6個百分點至33.8%。同時，公司在成本控上續見成效，銷售及營銷費用率按年下跌1.9個百分點至17.8%；研發費用率亦同比減少1.9個百分點至8.6%。
管理層電話會議上表示，過去幾年活躍交易使用者的交易頻率持續增加，未來續成主要增長動力。公司打算在第二季擴大行銷力度，將行銷資源引導到需求持續上升的低客單價訂單市場。另外，公司早前宣佈於香港推出外賣平台Keeta，管理層指出，香港從文化、語言和金融設施等方面，與內地有相似之處，有助於探索國際化策略，直言對公司整體表現影響有限。
綜合而言，美團首季業績亮麗，其核心商業盈利能力增強，而且新業務虧損連續多個季度收窄，惟關注公司第二季加大折扣力度，會否令盈利空間受壓。近期港股市港疲弱，美團一度逼近去年10月份低位，認為現價具有一定值搏空間。
撰文：何啟俊
里碩證券研究部經理
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）
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