中國鐵塔(788)公布截至2022年12月底止之全年業績。收入按年上升6.5%至921.7億人民幣；歸屬於股東應佔溢利同比上升19.9至87.9億人民幣，收入與市場預期相若，淨利潤表現則略高於市場預期。公司宣布派末期股息每股3.232分人民幣，較2021年同期上升23.2%，派息比率為64.3%。盈利增長較收入增長為高，主要是其他收益顯著增加以及公司積極拓展低成本融資渠道，優化債務結構，令融資成本按年下跌19.8%至30億人民幣。
至於兩翼業務保持較快增長勢頭，國內持續推動數字化經濟，公司推動逾20萬個「通信塔」升級為「數字塔」，推動智聯業務按年增長40.5%至57.0億人民幣。另一方面，公司現合中國實施「兩碳」戰略，加快在換電、備電業務之布局，令能源業務收入錄得54.5%增幅。
把握內地數字化機遇
在2022年，公司全年資本開支水平為262.1億人民幣，同比增長4%，惟低於去年訂立300億人民幣之預算，相信是疫情搔動，對站址興建或改造構成影響。公司預算2023年的資本開支為320億人民幣，較2022年有逾兩成增長，用於提升5G和室分深度覆蓋，並推動「兩翼」業務增長。
值得留意是，公司於2022年12月中旬，與三大電訊營運商訂立新服務協議，主要變動為合租鐵塔之基準價格共享折扣給予2.4%優惠。事實上，加幅較市場預期溫和。根據管理層於績後表示，2023年整體收入會保持增長，但塔類業務會錄得小幅下滑，室分業務有較快增長，淨利潤維持穩定。
綜合而言，中國鐵塔去年財務表現與市場預期相若，不算非常突出。隨著兩翼業務收入佔比提升以及趨向成熟，相信有助增強盈利能力。策略上，公司現價為2023年預測EV/EBITDA 3.4倍，低於過去平均水平，預計股價大致於0.8至1元水平之間波動，可候低收集。
撰文：何啟俊
千里碩證券研究部經理
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
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