自上周一 (7月6日) 恆指突破26,000點收市後，表現漸見反覆，投資者適宜選買防守性高的股份，恆生銀行 (0011) 是其中之一，集團創立於1933年，透過在香港設立超過220個網點，為超逾三分之一的香港市民服務。亦於國內、澳門、台北及新加坡設有分行及代表處。集團業務分為五大類別：
1 )個人理財業務為個人客戶提供銀行服務 (包括存款、信用卡、按揭及其他零售貸款) 及理財服務 (包括私人銀行、投資及保險)；
2) 商業銀行業務負責促進與中型及小型企業客戶之關係，以及專責提供與貿易相關融資服務；
3) 企業銀行業務乃處理大型企業及機構客戶關係；
4) 財資業務則從事資產負債管理及自營交易盤，亦管理集團資金、流動資金以及銀行業務其他市場風險；
5) 其他業務主要包括管理股東資金、行址投資、物業投資，以及股票投資。
於今年4月17日晚上發佈的2019年年報顯示，截至去年底股東應佔溢利約248.40億港元，較2018年溢利約242.11億元，增長2.60%，於過去三年 (2017至2019年) 之最低增長率。金額則是期內最高，反映始於2018年的中美貿易戰，或去年6月起的本港社會衝突，以及現時的中國經濟下行狀況，對集團已構成某程度的負面影響。截至去年底資產淨值約1,788.10億元，而截至今年6月底已發行股數約19.12億股，計出每股淨值為93.5276元，相對今年7月13日收報129.00元，市賬率為1.38倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏高水平。
市賬率及市盈率分析
然而，參考過去五年 (2015至2019年) 之每年最低市賬率為1.57至2.05倍，平均值為1.75倍，高於現時的1.38倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為93.5276元，得出每股合理值為163.35元，較129.00元之潛在升幅為26.63%。而截至去年底之溢利約248.40億元，相對現時已發行股數，每股盈利為12.7700元，對比129.00元之市盈率為10.10倍，參考上述五個財年之每年最低市盈率為8.52至14.01
，平均值為12.52倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為159.85元，較129.00元之潛在升幅為23.91%。
股價息現超過六厘三
另可留意集團於2011至2019年的九年之間，每股股息介乎5.2000至8.2000港元，平均值為6.2000元。而於2019年每股股息為8.2000元 (期內最高)，相對現價129.00元，計出股息率為6.36%。參考過去五個財年 (2015至2019年) 之每年最高股息率平均值為5.33%，相對上述每股股息，計出每股合理值為153.75元，較129.00元之潛在升幅為19.19%。綜合上述三種分析，每股合理值為153.75至163.35元，平均值為159.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過23%，連同股息率超過6厘，預期一年回報率超過29%。
股價處逾四年低水平
自今年1月17日高見173.80元 (暫為今年最高)，之後股價便見反覆向下，至5月29日低見117.90元，高位回落超過32%，
2016年3月的低水平相若。而現價129.00元較117.90元相距8.60%，少於一成可見現價進場風險不大，連同上述以基本面而言得出股價偏低的結論，認為適合進場作中長線投資。於7月11日收報129.00元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於115.00元或以下買入；保守者則可於100.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為160.00至180.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
註：筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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