滴滴出行被查及其手機應用程式在國內被下架消息，令恆指於四連跌後進一步受壓，周一 (7月5日) 下跌166點，五日累跌逾1,100點，收報28,143點，錄得5月17日以來最低收市位，距今已超過一個半月。一眾大型中資科技港股亦見捱沽，騰訊控股 (0700) 和美團─W (3690) 已回到去年10月水平，京東集團─SW (9618) 和阿里巴巴─SW (9988) 更跌至去年8月和6月水平，而恆指則回到今年1月水平，可見ATMJ均已跑輸大市。筆者認為股價受壓與股份的基本面毋須，反映現屬值得分析有甚麼優質科技股可吸納的時機。
從事多項線上互聯網醫療業務
阿里健康 (0241) 相信是其中之一，集團主要從事醫藥自營業務、經營醫藥電商平台及消費醫療服務平台、提供追溯服務及數字醫療相關服務，以及互聯網醫療業務服務；最終控股公司為阿里巴巴集團。於2020年2月，集團以80.75億元向控股股東阿里巴巴收購Ali JK ZNS全部權益，代價以每股9.38元，發行8.61億股支付，佔經擴大後已發行股本6.68%。目標公司主要從事有關在「天貓」及關連電商平台銷售藥品、醫療器械、保健用品、特殊醫學用途配方食品及醫療及健康服務等的商家關係之業務。
疫情當中鮮有的受惠企業之一
於今年5月25日晚上發佈的2020/21年度全年業績公告顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約3.49億元 (人民幣‧同下)，較2019/20年度虧損約659萬元，轉虧為盈，為最近五年 (2016/17至2020/21年) 首度錄得盈利；而實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有的受惠企業之一。截至今年3月底資產淨值約143.02億元，而截至今年3月底已發行股數約134.88億股，計出每股淨值折合為1.2558港元，相對今年7月5日收報16.20元，市賬率為12.90倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市賬率及市銷率計每股合理值
而參考於2017/18至2020/21財年之每年最高市賬率為14.93至34.72倍，平均值為23.78倍，高於現時的12.90倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為1.2558元，得出每股合理值為29.85元，較12.90元之潛在升幅為1.31倍。而截至今年3月底的收入約155.18億元，相對現時已發行股數，每股收入折合為1.3626港元，對比12.90元之市銷率為9.47倍，參考上述四個財年之每年最高市銷率為15.77至22.13倍，平均值為19.06倍，高於現時的9.47倍，同樣得出現價偏低的結論。平均值相對每股收入為1.3626元，得出每股合理值為25.95元，較16.20元之潛在升幅為60.19%。
五外資大行均予正面投資評級
另可留意於業績發佈後，有五間外資大行予以投資評級和目標價，除了瑞信為「跑嬴大市」，美銀證券、匯豐研究、大和，以及瑞銀均為「買入」，全部評級都是正面的，而目標價則介乎26.00至30.00元，平均價和中位數分別是28.20和29.00元，較7月5日收報16.20元，產生潛在升幅為74.07%和79.01%。觀乎五間大行提供的目標價和筆者計算的兩個每股合理值，保守而論每股合理值不少於26.00元，較16.20元之潛在升幅為60.49%。再者，股價今年2月18日高見30.15元 (暫為歷史高位)，之後不斷反覆向下。
高位較今年7月5日收報16.20元 (暫為出現高位後的最低收市價)，超過四個半月累跌逾四成六。現價16.20元亦加上處於2020年4月以來的低水平，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於14.50元或以下買入；保守者則可於13.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為28.00至30.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文:聶振邦(聶Sir)
筆者現時並未持有上述股份