在內房債違約風波下，投資者除聚焦內房股表現，在固定收益界也激起萬重波。以往內地的機構投資者，一般把資金投放於城投債或地產債。不過，自銀保監[2021]15號文的發佈後進一步收緊城投平台在信貸、債券等再融資管道的監管，因而放緩了今年城投債的發行。在此之前，城投債規模佔整個債券市場的40%-50%。而今年一波又一波的內房債違約風波，更讓追求固定收益的投資者失去了方向。
2020年4月中國證券監督管理委員會、國家發展改革委發佈的《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》(“通知”)為業界帶來了希望。通知明確將優先支援國家戰略性新興產業集群、高科技產業園區、特色產業園區等開展基礎設施證券投資基金試點。這就是近幾個月火速竄紅的「公募REIT」。
2021年5月底，9隻公募REIT以千呼萬喚的姿態投入市場，掀起了一股火爆的認購熱潮，在其發售的第一天截至上午11點30分，9隻REITs已全部超募，而首批REITs亦不負眾望，整體漲幅亮眼，截至11月底，除平安廣州廣河REIT外，其餘8隻REITs全部實現溢價。REIT的穩定性及其收入的可預測性，是得到投資者青睞的原因。在首批REITs上市近半年後，第二批終於也落地，11月29日，滬、深兩大交易所分別迎來建信中關村REIT和華夏越秀高速REIT的公開發售，發售當天已迅速突破了認購上限，以秒光的姿態完成募集。
內地投資者對REITs的熱情反映了市場對其穩定現金流、高比例分紅特性的渴望，又顯示了在地產、城投債等固收產品陸續暴露風險的趨勢中，投資者對「創新」投資產種的期待。在亞洲，REITs的歷史源遠悠長，唯市場一直欠缺動力。亞洲最大的REITs市場依次為日本、澳洲、新加坡及香港，而日本及澳洲的REITs已有超過100隻，而新加坡也有40多隻，唯香港只有12隻，日本REITs的市值是新加坡的4倍多，是香港的7倍多，隨著內地REITs迅速竄紅，REITs是否只是透過引入普通投資者協助房地產市場走出低迷氛圍的工具，還是為區內的REITs的發展進程提供嶄新的發展方向？香港的REITs市場將會何去何從—是與內地協作、競爭還是面對(Compete, Cooperate or Confront)？這將會是未來地產、基建企業發展重要的方向，而可以肯定的是，亞洲的REITs市場將會迎來新一輪變革。
撰文：羅珏瑜
香港專業及資深行政人員協會青年組會員
華坊諮詢執行董事