白賴仁新股簡評：眾安在綫財產保險

眾安在綫財產保險（Zhongan Online P & C Insurance）

業務簡介
眾安在綫財產保險股份為中國的互聯網保險科技公司，於不同消費場景開發以生態系統為導向的保險產品及解決方案。自2013年10月成立起至2016年12月31日，集團累計銷售逾72億份保單，服務約4.92億名保單持有人及被保險人，根據Oliver Wyman報告，按此期間的該等指標計，集團於中國保險公司中排名第一。此外，集團為中國最大的互聯網保險公司。

集團以稱為無界山的專有雲基礎平台經營核心保險系統，亦開發了先進的人工智能技術能力，以快速優化產品特性，優化客戶體驗並加強風險管理能力。集團廣泛的用戶數據源於龐大且不斷擴大的客戶群及第三方數據供應商。集團的數據驅動型風險管理系統使其擁有動態定價及風險追蹤能力，有助對產品進行優化。

截至2017年3月31日止三個月，集團錄得虧損淨額人民幣2.02億元，預計2017年將錄得重大虧損淨額，主要原因是(i)未到期責任準備金因包含更多較長年期產品（如健康及消費金融保險產品）的產品組合變動而大幅增加；(ii)經營及行政開支因人員及研發投資增加以支持集團的快速增長而大幅增加；及(iii)在生態系統夥伴平台的銷售所產生的總保費大幅增長令手續費及佣金以及諮詢費及服務費的大幅增長。

集團提供廣泛的財產及傷害保險產品，涵蓋意外險、保證保險、健康險、責任險、信用保險、貨運險、家庭財產保險及其他保險類別。

集團將產品及解決方案嵌入生態系統合作夥伴的平台以滿足客戶的保障需求。集團與中國互聯網經濟體中的領軍企業（如阿里巴巴、蘑菇街、攜程、滴滴出行、小米、螞蟻金服、天翼等）建立了合作關係，並於截至2017年3月31日與199個生態系統合作夥伴建立了合作關係。
 

上市日期：2017年 9月 28日

行業及業務性質：保險

上市方式和規模：國際配售+香港發售

發售價：$53.70 – $59.70

預期市值：773.24億元 – 859.63億元(內資股連H股)

淨集資額：中位數 56.70 元計，售股所得款項淨額約為 109.48 億港元

市帳率(PB)(2015年和2016年平均值)：約 4.27倍 – 4.46倍

★上市開支總額（包括包銷佣金）：約為人民幣294.6百萬元

保薦人：摩根大通證券（遠東）、瑞士信貸（香港）、UBS Securities Hong Kong、招銀國際融資

主要股東：

螞蟻金服 13.82%
騰訊計算機系統 10.42%
中國平安 (02318) 10.42%
深圳市華信聯投資 9.72%
上海游鹿投資管理 6.25%
百仕達控股 (01168) 5.63%
 

上市的同業：

01336 新華保險
01339 中國人民保險集團
02318 中國平安
02328 中國財險
02601 中國太保
02628 中國人壽
 

抽股評級(5星為最高)：★★★

 

注意事項：

需長期持有

 

買入策略：

IPO期間：買入

開市後：要長時間持有，公司未成熟發展