美股「熔斷」近兩週已變成金融市場之日常，在了解這個極端現象前，我們要先了解近年金融市場的宏觀情況，因為十年美股大牛市作為背景底下，加上2008年後各國央行業金融市場關懷備至，每每出現一些經濟減速的情況下，央媽們就不斷透過減息及量寛等非常手段為經濟重新注入流動性，當然是可以保住經濟增長的勢項，但另一方面卻同時引發資產價格不斷上漲。
加上近年AI及電腦程式的運算能力與日俱增，令很多金融機構在追救利潤極大化的情況下，不斷提升槓杆的水平，以求在最短時間底下獲取更大利潤。當然在所有這些金融模型的假試成立的情況下，透過超級電腦的幫助，可以以毫秒出入市場，配以AI交易多個不同市場，在外匯及指數、商品期貨的炒作賺取了多年穩定利潤，代表人物可以參考全球最大對沖基金橋水的創辦人達里奧（Ray Dalio）。不過，今次這隻黑天鵝似乎太大隻了，令到很多金融模型失效，AI不能透過大量歷史數據來預測今次不同投資工具或商品外匯的變化，甚至乎在大市急速回落的過程裡，被波幅(velocity)打敗。
如果單以波動性來看，參考S&P500 的VIX 指數值又名(恐慌指數)其實已接近2008 年金融海嘯的級別。當年VIX高見89 水平，昨晚美股VIX又再創52周新高見78水平息執筆時)，當然由於美股又再回落近10%，即市已觸發兩次熔斷。
我相信隨著早前因油價回落的斬倉、日圓急升的拆倉潮，這一輪跌市的急跌階段可能已經過去，後市會慢慢回落為主，始終基金界需要面對龐大的贖回壓力，因為實體經濟的情況也不太樂觀，多國要停罷經濟活動，減少人流來壓制疫情，令很多實業企業家需要增加流動性現金水平，如無法向銀行借款，套現金融資產將會是唯一途徑。
講了那麼多，其實都是提醒大家不要在這是接市場這把跌下來的刀，聯儲局周日時連多等3天都等不及，要再一次提前在非議息會議期間進行減息，並激進地要減1厘，可想而知疫情市已提升到金融風險的層次了，萬一處理不好又可能演變成系統性風險。