成立20年，業務規模不斷擴大
騰訊於1998年11月成立，至今剛好20年歷史。成立當時主要以提供社交通訊應用程式為主，建立了互聯網公司的發展起點。初期，騰訊QQ通訊軟件推出後用戶數量不斷提升，建立了一定的用戶群後，再推出休閒遊戲平台QQ遊戲及綜合門戶網站騰訊網，受到用戶的歡迎，使其規模達到上市要求，到2004年便在香港主板上市，成為一間互聯網科技公司。
其後，騰訊高速發展，先後推出不同類型平台及服務，在2005年推出的社交網絡平台QQ空間，於2011年推出的微信應用程式等，更不斷投資於不同領域之企業。到目前其業務已經覆蓋社交、遊戲、金融、娛樂、影視、電競、文學創作、音樂、資訊、互聯網工具、雲、大數據、人工智能等，成為了一家極具規模的互聯網科技龍頭企業。
業務分為三大類
根據騰訊的財務報表，收入來源分為三大類，(1) 增值服務 (包括網絡遊戲和包含通訊及社交平台的數字內容)；(2) 網絡廣告 (包括微信朋友圈、小程序等)；及 (3) 其他 (包括雲服務、微信支付、人工智能等)。以今年第三季度的收入來看，增值服務佔比約55% (其中網絡遊戲佔比約為32%，社交網絡佔比約23%)，網絡廣告佔比約20%，其他則佔約25%。
遊戲業務收入佔比減少，收入結構更健康
雖然增值服務依然是騰訊的主要收入來源，但這個業務佔比已經持續減少，由2017年第三季度的64.6%減少10%至54.6%，主要由於網絡遊戲的收入減少所致，其佔比由2017年第三季度的41.1%減少至2018年第三季度的32%。
以現在的收入結構來看，每個業務均佔最少20%，佔比最高的網絡遊戲只佔約32%，分佈相對較以往平均，意味著騰訊現在已不只單單依靠網絡遊戲業務作為收入主要來源，而是分散於不同業務中，因此未來所面對的收入風險較以往為低，收入結構顯得更健康。
內地部份遊戲審批通過，憧憬全面審批快將恢復
中國中共中央宣傳部於日前表示，已經完成首批部份遊戲的審批，正在核發放版號，這是自2018年3月公佈停發遊戲版號通知後首次有正面的正式通知。而且由於過往申請版號所累積的數量較多，需要更多時間處理，憧憬當處理完畢時，便是恢復全面審批及接受申請的時間，到時對整個遊戲板塊的發展相信是有很大的正面影響，騰訊的遊戲亦很有機會恢復變現能力，對騰訊的盈利會有很大幫助。
支付相關業務及雲服務增長強勁，成未來新動力
屬於其他類別業務的支付相關及雲服務的業務發展相當快速，第三季收入增長逾六成，是騰訊未來增長動力一大亮點。
微信及WeChat 用戶突破10億
微信及WeChat 的合併月活躍用戶已衝破10億，達到10.8億，使用微信支付的商戶及用戶亦不斷增加，數碼支付年代已經降臨，漸漸取替現金支付。2017年中國的第三方移動支付交易規模達到37.7兆元人民幣，按年增加27.9%，而微信支付的市佔率約38.2%，排行第二位。隨著數字科技普及化，市場上對移動支付的需求將有增無減，相信會帶動微信支付以及其相關服務未來的發展，騰訊亦將會受惠。
雲服務業務迅速佈局
雲服務是另一極具潛力的業務，隨著大數據及智能化的發展，很多大型、以及中型及微小企業均由以往使用傳統的辦公室軟件如ERP , CRM等，轉至使用外判的雲服務，以減少辦公室的佔用空間以及相關技術開發的開支，因此而推動了雲及其相關服務的市場需求。根據市場訊息顯示，中國的雲服務市場規模達691億美元，按年增長34.3%，需求增長持續強勁。雖然騰訊於2014年才發展雲服務，但以騰訊在市場上的知名度以及其龐大的客戶用戶基礎，目前已經不斷搶佔市場份額，估計已在在全球部署了21個地理區域，市場份額或佔逾10%以上，相信未來將會繼續提升。
騰訊股價大幅回落，反映增長放慢，再跌空間較小
騰訊股價由2018年初的近475.6元，大幅下跌約47%至最低251.4元，市盈率亦跌至低於30倍以下，主要受到遊戲業務增長放緩影響。然而，目前騰訊股價已經回升至約310.0港元，市盈率約為34倍，估值上已經回到較為合理區間，再度下跌空間相對較少。
但筆者相信遊戲審批的情況將會使遊戲業務寒冬漸漸渡過，對騰訊盈利表現會有幫助，加上騰訊已經不單是依靠遊戲業務，未來其他業務的佔比將會越來越高，其他業務在盈利上的貢獻早晚也會超越遊戲業務的貢獻，所以假設遊戲業務真的沒有好表現，對騰訊的影響只會越來越少。
因此，在憧憬遊戲業務有轉機，以及其他業務增長持續強勁下，騰訊未來發展還是極具潛力，目前股價回落或將成為中長線買入良機。
筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。
