【港股專家】黃偉健：雅生活服務（3319） 業績強勁，估值便宜

雅生活服務（3319）是中國內地著名的中高端物業管理服務供應商，依托雅居樂集團和綠地控股兩大物業開發商，以「雅居樂物業」及「綠地物業」兩大知名品牌營運業務。集團獲得2018年中國物業服務百強第11名、中國物業服務百強企業成長性第2名、及中國物業服務百強服務滿意度領先企業等殊榮。

集團主要業務分為三大類，一是物業管理服務，二是非業主增值服務，三是業主增值服務。當中，今年上半年物業管理服務收入按年上升37.1%，至7.5億元人民幣，佔總收入的53.3%；非業主增值服務則按年上升4.4倍，至5.75億元人民幣，佔總收入的40.9%；業主增值服務收入按年上升1.1倍，至7,993萬元人民幣，佔總收入的5.7%。各業務亦顯得快速增長。

至於集團的在管面積方面，由去年同期的7,144萬平方米，大幅增加52.8%至1.09億平方米，並且表示目標將於2020年達到3億平方米，到2022年達到5億平方米，規模將會不斷擴大，而且增長速度亦將較快。

當中由第三方物業開發商的在管面積最多，由去年同期的3,084萬平方米，增加96.9%至6,071萬平方米，佔比55.6%，相信主要受惠集團於今年4月份收購了南京紫竹的51%股本權益所帶來的影響所致。然而，集團亦表示未來將會尋求更多併購機會，目標把來自第三方物業開發商的收入佔比提高至起碼80%以上，是集團最具增長潛力的一塊。

從集團剛公佈的中期業績來看，總營業額按年上升103%，至14億元人民幣，純利則按年上升196%，至3.3億元人民幣，毛利率則按年增加4.4%至36.3%，整體營運效率有所提升，利潤表現亦十分強勁。目前股價約為15.00元 (筆者執筆時)，市盈率35.7倍，若以上半年的每股盈利增長62.5%來算，2018年全年市盈率只約22倍，假若集團能夠維持其增長，估值算是較為便宜。

筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份