今年維他奶的股價更可謂經歷了天堂與地獄，由年初的$29.6，半年內持續破頂，一度累升59.6%至$47.25；但好景不常，受內地市場增速放緩及香港社會活動的負面氣氛拖累，股價6月中旬見頂後急速下挫，及至10月初低見$31，累計跌幅高達34.7%，上半年的升幅蒸發近9成，以內需股來說，大起大落程度是頗誇張。
維他奶（0345）日線圖。
PE今年最高見70倍
自從2015年「維他檸檬茶，爽過吸大麻」的廣告在中國內地走紅，維他奶國際（0345）的估值就開始高速增長，以往都是約20倍水平，但今年的市盈率卻最高見近70.8倍，相對同業對手康師傅（0322）和統一（0220），歷史市盈率也分別只是26倍和31倍，明顯遠遠貴於同業平均；即使現時股價回落，市盈率仍達50倍，屬偏高水平。當然，市場給予高估值的背後，與其近年高增長有關，且近10年平均ROE都達20%以上。
維他奶（0345）歷史PB。
維他奶（0345）歷史PE。
維他奶（0345）近10年ROE走勢。
維他奶的業績一直相當穩健，以今年中績為例，截至3月底，收入按年增長16%至75.26億（港元．下同）；受銷量增加帶動，毛利上升18%至40.24億；純利增加19%至6.96億；毛利率增加1%至至54%。若將銷售額按地區分類，主要市場仍是中國內地佔62%，其次則為香港業務佔30%，餘下的是澳紐及新加坡，分別佔7%及1%。
銷售額地區分布。
內地佔逾6成收入，增速卻見放緩
從收入可見，內地不單是佔比最大，增長亦達25%，是增速最快的市場。原因主要是受惠於現有銷售省份的強勁表現，不論在產品組合、銷售渠道及銷售方面均錄得廣泛增長，同時新開拓省份亦持續逐步發展，產品組合的適切性都在日漸提高；加上原材料價格利好，高產能使用率帶動經營溢利亦有33%增長。
不過，即使增長依然不俗，但相較於去年同期收入及經營溢利，分別有39%及71%增長，卻是有明顯下滑，相信這亦是令股價自6月起下跌的主因，市場憂慮內地市場增速放緩，將令股價擔不起其高估值。集團就認為，內地市場產品組合的人均消費仍相對地低，預料其增長潛力仍高。
香港業務也包括澳門及出口，市場是相對內地小及飽和，而核心產品及新推出之無糖產品，亦為收入錄得5%增長，但經營溢利就出現4%下滑。澳洲及新西蘭業務的收入及溢利分別增長10%及4%，主要是由於提高核心產品的市場滲透率、推出創新的精選產品，成功加強食店服務業銷量表現有關。至於新加坡在豆腐品類業務繼續保持領導地位，進口飲品業務亦增長加快，收入有7%增速。
綜合而言，市場對維他奶未來盈利增速的期望，是大大與其高估值掛鉤，如打算買來長線收息的話，除了要密切留意內地市場發展外，其息率現時僅1.28厘，也不見吸引。技術走勢上，股價於10月初見「鎚頭」見底訊號後跌勢有喘定跡象，RSI仍處40以下的超賣水平，MACD亦於負值出現黃金交叉的買入訊號，若然短炒的話，可小注博上$35約50天線位置，跌穿$30.5止蝕。