生物製劑是近年醫藥市場中快速崛起的板塊，按市場規模計，2016年全球生物製劑市場約佔全球醫藥市場的19.1%。根據弗若斯特沙利文報告，全球醫藥市場在2016至2021年期間，預計將由11,536億（美元．下同）增長至14,751億，複合年增長率為5 %；相比之下，同期的全球生物製劑市場就會由2,208億增加至3,501億，複合年增長率為9.7%，增速高於整體醫藥市場。
全球醫藥市場及全球生物製劑市場規模（2016至2021年（估計）；資料來源：弗若斯特沙利文）
國內市佔達六成，全球收益晉前五
2017年6月來港上市的藥明生物（2269），正是為製藥及生物技術公司提供有關生物製劑藥物發現、開發及生產等一系列綜合服務的企業。由上市初的$25計，股價最高升至$98.5，累升近3倍，絕對是近年的明星股之一。2019上半年業績亦保持強勁增長，收益同比增加52.4%至10.5億（人民幣．下同）；綜合項目數由去年同期的187個增至224個；毛利率就由39.3%提升至41.8%。
作為中國首間獲得美國FDA和歐盟EMA雙重認證的生物製藥企業，藥明生物為全球前20大製藥公司中的13間、中國前50大製藥公司中的22間提供服務。根據2017年數據，以營收計算，藥明生物在全球生物製劑研發服務中排名第5，市佔2.4%；而國內市佔則為63.5%，雄踞國內行業首位，整體競爭優勢明顯。
生物製劑開發過程所需的服務分為兩類：（1）「IND前服務」，包括藥物發現、臨床前開發、早期臨床開發；以及（2）「IND後服務」，包括後期臨床開發及商業化生產。
2019上半年，藥明生物「IND前服務」收益增長24.2%至約8.15億，佔總收益的57.2%。同時，基於實施的「跟隨藥物分子發展階段擴大業務」策略成功，更多臨床前項目由IND前階段進入臨床早期及臨床後期階段等後續階段，因此亦帶來「IND後服務」收益更快速的增長，增加98.9%至約7.91億，佔總收益的49.3%。
代客研發風險低，一旦成功有分成
由於藥明生物的角色是代客研發新藥，因此會進行三階段的收費：（1）先收取一筆定額的研發費用（FFS模式），當中包括為客戶進行若干發現、開發或生產步驟；（2）然後在完成個階段性的里程碑後，亦會收取一定的里程碑費；（3）最後，若新藥研發成功後就會為藥物進行商業化生產，並進一步收取若干比率的銷售收入分成費，通常為有關生物製劑產品銷售收益（扣除稅項）最多8%的金額，收費期介於5至15年。總的來說，這種業務模式不但毋須承擔新藥研發可能失敗的成本風險，而當研發成功後更可持續一段時間收取分成費用，可謂攻守兼備。
近年藥明生物於美國、愛爾蘭、中國及新加坡都有投資興建生產基地，並以布局區域性多元化產能為目標，保證產品的全球供應。建成後料將可提供全年220,000升以上的生物藥總產能，這亦有助擴大其在生物藥服務外包市場的優勢地位。
自7月中旬起，股價主要在$77~$85區間遊走，而最近多項技術指標如STC及MACD都在超賣區出現買入訊號，有望為突破$85帶來動力。
藥明生物（2269）日線圖。