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【港股專家】藍武士:時代中國(1233)聚焦大灣區發展


大灣區的發展潛力也不用多說了,區內樓價不斷上升,大型地產商在中國各地也有業務,不能直接受惠大灣區,而時代中國(1233)有90%的土地儲備都位於珠三角區域,是少數集中發展粵港澳大灣區的上市地產商。

時代中國於2017年擁有1684萬平方米總建築面積的土儲,平均成本為每平方米2971元,2018年首5個月的平均售價為每平方米16955元,成本佔為17.5%,項目分佈最多在清遠,佔33%,其餘為佛山,廣州,長沙及中山,分別佔14%,13%,10%及7%,雖然只有56%的土儲位於核心的大灣區內,但是清遠就位於廣州旁邊,比廣州面積大,有不少在廣州上班的人都在清遠買房,2018年4月的房價約每平方米9033元,比廣州每平方米17079元便宜很多,加上預計明年廣清城際鐵路將會通行,把現在一個小時的車程進一步減少, 大大加快清遠的發展,有機會未來納入大灣區內,時代中國將會直接受益。

銷售方面,時代中國於2018年首5個月合約銷售205億元,同比增長69%,對比起其他全國性的地產商,同期只有約35%來說是非常高,而增速亦是大灣區內各發展商的平均以上,其他例如越秀及雅居樂等都只有約21%的同增長. 公司今年的銷售目標為550億元,雖然首5個月只達成37%,但其實公司並沒有今年還未推出新的項目,所出售的都是於2017年的餘下物業,估計要到2018年的第三季或第四季度,才會將超過十個不同項目進出,所以預計今年不難達到銷售目標。

公司現在的資產折讓約為50%,2017年淨負債率為57.6%,平均借貨利率為7.6%,公司於2018年亦有計劃贖回11.45%的優先票據,並發行新的6.25%票息票據,以2019預期市賬率1倍計,目標價為14.6元,以現時在約11.5元的交易區間下有約27%的上升空間。

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