今日分析股份是慶鈴汽車股份 (1122)，集團於3月28日開市前發佈2018全年業績，截至去年底的股東應佔溢利約4.54億元 (人民幣‧同下)，較2017年約4.97億元，倒退8.68%%，增長率為過去五年 (2014至2018年) 表現最差，期內惟一錄得倒退的一年。但可留意這五年溢利介乎約4.45億至4.97億元，即溢利處於低波幅狀態，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有為集團帶來重大負面影響。至於資產淨值約78.14億元，而截至今年3月底已發行股數約24.82億股，計出每股淨值折合為3.6679港元，相對今年4月18日收報2.40元，市賬率為0.65倍，低於1.00倍反映現價偏低。
市盈率分析現價定位
而從2014至2018年之每年最低市賬率介乎0.55至0.62倍，平均值為0.59倍，與現價產生的市賬率接近，也可視為現價偏低的另一證明。期內的市賬率平均值則為0.68倍，相對每股淨值為3.6679港元，計出每股合理值為2.51元，較現價2.40元的潛在升幅是4.58%。至於2018年每股盈利折合為0.2130港元，對照現價得出市盈率為11.27倍，若跟上述分析市賬率一樣，參考2014至2018年之每年最低市盈率產生的平均值為9.86倍，反映就市盈率來說股價略高一點，而期內平均值則為11.23倍，相對每股盈利為0.2130港元，計出每股合理值為2.39元，與現價2.40元接近。
股息率分析現價定位
另看2018年派發每股股息為0.16元人民幣，過去五年均為此數值，足見集團派息非常穩定。折合為每股派發0.1864港元，相對現價之股息率為7.77%，超過7厘可見現價進場仍具吸引力。而2014至2018年之每年最高股息率產生的平均值為8.81%，較上述的7.77%僅差不足12.00%，證明現價尚算偏低。至於2014至2018年之平均值為7.77%，計出每股合理值為2.40元，與現價相同。綜合以上三種分析，現價定位屬偏低水平，並見所得每股合理值介乎2.39至2.51元亦非常接近，表示數值的參考性高，筆者認為集團的每股合理值絕不少於2.40元。
今年展望涉及五範疇
事實上，52週高位在2.63元，與現價2.40元相距不足一成，可見股價已展現強勢，參考過去五年之每年最高市賬率平均值為0.77倍，相對上述每股淨值為3.6679元，每股合理值為2.82元，較2.40元之潛在升幅為17.50%。此外，筆者也留意到集團去年積極進行重組，相信是要提升在行內的競爭力，而於2018全年業務公告上，集團列出今年展望，重點工作則涉及五個範疇：1)強化自主創新，堅決打贏國六 (中國汽車污染物排放標準第六階段) 攻堅戰；2)強化體系建設，全面培育營銷競爭力；3)快速推進新能源汽車產業發展；4)牢固樹立市場意識、精品意識和責任意識，加強質量管控力度；5)深化人力資源改革，調整工資決定機制及績效體系。從以上陳述，認為集團業務發展是走務實路線，筆者上述市盈率計出為11.27倍，暫看集團於2019年每股盈利增長率可望達到11.27%，有望帶動今年股價仍有上升空間。
買入價及目標價範圍
自去年6月1日除淨，股價出現技術性下跌，當日收報2.43元，與現價2.40元僅差三個價位，反映此乃低波幅股份，於現時恆指波動下，屬於具防守性股份，加上股息率不少於7厘，反映現價仍然適合想以此股作中長線投資的人士進場。於4月18日收報2.40元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.10元或以下買入；保守者則可於1.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.70至3.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦 (聶Sir、證監會持牌人)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。