今日與大家分析近期受著負面消息困擾的港鐵（0066），其於8月19日收市後發佈今年上半年業績，截至今年6月底股東應佔溢利約70.83億元，較去年同期約74.80億元倒退5.31%，那是近五年以來 (2014至2018年)，第二差盈利表現之上半年。而扣除2015年上半年佔全年盈利之例比異常，其餘在2013至2017年介乎44.45%至50.70%，平均值為48.09%，預期今年全年溢利約147.28億元，較2016年約102.54億元，年均增長率為19.85%，倘若全然反映到股價之上，合理市盈率為19.85倍，相對預期今年每股盈利為2.4130元，計出每股合理值為48.00元，相對9月4日收報40.40元，潛在升幅接近19%。至於52週低位為38.50元，僅見於今年8月13日，現價較其僅高4.94%，反映現價進場風險不大。
合理值參考
倘若以股東應佔權益作分析，現時每股淨值為28.2488元，相對40.40元產生市賬率為1.43倍。而透過上述的上半年與全年佔比，並抽起2015年數據，平均值為95.16%，計出今年預測淨值約176.79億元，相對已發行股數約61.04億股，計出每股淨值為28.9649元，配合過去三年 (2015至2017年) 之每年最高市賬率之平均值為1.54倍，計出每股合理值為44.50元，較現價仍高逾一成，也可視為現價進場風險不大的另一線索。
下半年展望
今年上半年業績公告顯示，集團對下半年展望，視乎與政府落實高速鐵路 (香港段) 服務的未來營運安排的情況，集團期望該服務可達致 9 月通車的目標。隨著經濟強勁增長，抵港旅客人數回升，港鐵香港客運業務的乘客量應該會有進一步增長。至於近期車站商務及物業租賃業務的趨勢方面，預料會繼續受市況改善所帶動。
「日出康城」第四期「晉海」及「晉海 II」的物業發展利潤入賬要視乎獲發入伙紙的時間，目前預期為 2018 年年底。視乎市場情況，集團計劃在未來六個月左右推出另外兩個物業發展項目，包括何文田站第二期及「日出康城」第十一期。倘若上述展望因素全然反映到下半年業績，有望較上半年溢利錄得環比增長不少於8%，配合筆者的全年溢利預測，將不少於147億元。
買賣策略
港鐵於9月4日收報40.40元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於36.00元或以下買入；保守者則可於32.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為48.00至50.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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