自7月26日高見29,083點，創6月26日以來最高後，當日收報28,781點，恒指繼續受制於29,000點關口，但大市成交金額疲弱，於7月25至30日連續四個交易日少於1,000億元，並於7月27日降至不足655億港元，這是自2017年5月29日（608億港元）以後最低水平，看來短期要上破29,000點關口動力不足。
於7月27日收市後，金管局公布外匯基金在今年上半年表現，錄得273億元的投資收入，與上一個財政年度同期錄得投資收入為1,362億元比較，今年上半年投資收入大減近八成。金管局總裁陳德霖表示，正如當局在今年年初時預警，環球資產價格普遍處於歷史高位，市場可能低估了一些風險因素，包括美國利率正常化的步伐及美國政府外貿政策，這些風險因素隨時會引致資產市場大幅調整和波動。展望下半年，環球投資環境會變得更複雜和困難。美國與中國的貿易衝突持續加劇，與其他國家的貿易摩擦亦有升溫的趨勢，局勢往後如何變化難以預計。從陳德霖以上言論，筆者認為金管局傾向看淡後市；但我相信毋須過分悲觀，理由與中美貿易戰形勢有關。
美國於7月6日向340億美元中國進口貨徵收關稅生效（稅率為25%），當時美國總統特朗普揚言於兩週內（即最快在7月20日）餘下160億美元中國貨徵稅也會實施。於7月20日美國毫無動靜，美國貿易代表辦公室（USTR）在7月23日則表示，將就價值160億美元中國商品課徵關稅的問題，於24至25日召開聽證會。從7月25至30日又已過了四個交易日，新一輪徵稅亦無見實施，只是在7月25日特朗普與歐盟委員會主席容克會面後，雙方宣布暫時「休戰」，歐美雙方將會展開貿易談判，解決鋼鋁關稅問題。故此美國一直未有向中國實施第二輪徵稅，有可能想讓中國看到歐盟情況，暗示中國可與美國重新回到談判桌上。
經濟預測大相逕庭
事實上，貿易戰持續升級中國經濟增長當然受損；但美國同樣當災，於7月27日美國公布第二季國內生產總值（初值）按年增長4.10%，遠高於第一季的2.10%，這是自從2014年第3季以來最大升幅，美國經濟上季加快增長，速度是差不多4年來最高，總統特朗普預期，經濟將會繼續加快增長，他表示美國正邁向達致超過13年來最高的平均年增長率，預期國內生產總值，平均年增長率高過3%，甚至可能遠高過3%。
不過經濟師卻看淡美國下半年經濟，認為上季增長強勁，很大程度是受到特殊因素刺激，包括減稅措施，以及農民趕於中國向美國實施貿易反制措施前付運大豆到中國。另外，在利率上升及貿易糾紛惡化的影響下，美國經濟增長可能已經於第二季見頂。第三季增長率預料會下降到2.8%，第四季會進一步降至2.6%。
為了反制美國徵稅措施，中國關稅措施針對美國農民，集中向大豆等入口的美國農產品徵稅，此舉顯然「觸及」特朗普的「痛處」，他在社交平台斥責中國之外，美國農業部早前亦已宣布向農民提供120億美元援助，紓緩他們在貿易戰中蒙受的損失。不過上述340億美元貨品徵收25%關稅，所得金額只有85億美元，即美國要額外支出35億美元。此外，中國向美國大豆徵稅報復，令美國農民首當其衝，預料損失110億美元，但上述的120億美元援助，最快要9月才能執行，並且農業部長珀杜指出大約70到80億是直接提供給受影響農民的現金援助，坦言措施未能完全補償農民損失。
重上三萬點不是夢
有見及此，美國向歐盟提出取消關稅其中一個條件，是歐盟同意購買更多美國大豆，而於7月28及29日舉行的二十國集團（G20）農業部長會議，德國農業部長克勒克納指，歐盟不擔保購入美國大豆的數量符合華府預期，儘管歐盟早前答應採購美國大豆。而二十國集團農業部長開會後發表聯合聲明，同意不設立不必要的貿易障礙，並表示一眾部長關注「非關稅貿易保護主義措施」（其中包括進口稅費）增加，違反世界貿易組織規則。
按筆者理解，歐盟在暗示美國違反世界貿易組織規則，這跟中國對美國的指控不謀而合。歐盟表明不擔保購入美國大豆的數量符合華府預期，相信是不想成為美國在貿易戰上與中國對抗的籌碼，而倘若上述160億美元貨品徵稅措施也生效，美國援助金額也要加大，所以筆者認為美國開始亦不想與中國打貿易戰，預期可於第三季解決，屆時恒指有望重上30,000點。
聶振邦（聶Sir）
證監會持牌人