早於上月7日筆者在「探討六絕月恒指走向」一文中表示在傳統的「六絕月」，於2014至2017年之四年表現普遍不如想像般差，分別為+0.47%、-4.28%、+0.10%和+0.41%，而2015年6月累跌逾4%，建基於2015年首四個月已累升近兩成 (23,6054 → 28,133點)，為近五年升幅最高一年，即使2017年同期升幅逾不足12% (22,000 → 24,615點)。
回看2018年，首四個月累升不足890點（4月收報30,804.45點），升幅亦不足3%，所以認為大跌機會不大。而觀乎過去四年6月即或錄得升幅，也不多於0.50%，故不排除今年同為低波幅格局，樂觀地以升幅為0.50%計算，僅升152點，預算月尾收於30,600點水平。但實際恒指月結收報28,955點，累跌近5%，超過2015年的4.28%，亦較筆者預期的低逾1,600點。超出統計數字，與技術因素無關，顯然是外圍因素引致。
內地出現斬倉潮
自6月14日起恒指已收低於30,600點，實則在6月8日起恒指開始利淡，受中美貿易戰陰霾影響，當日恒指大跌逾550點，其中騰訊控股（00700）影響恒指下跌107點，傳聞騰訊將成為新一輪被美國調查對象有關。之後於6月15日美國公布對500億美元中國進口貨品，加徵25%關稅；又於6月19日表示因中國有意發動反制措施，所以特朗普考慮再對2,000億美元中國貨物加徵關稅10%。美國又於6月25日美國表示於當週公布限制投資及出口措施，當時美國財政部長姆欽在社交媒體發文表示，限制措施將會針對所有嘗試竊取美國科技的國家，不會單獨針對中國。
最終在6月27日，特朗普表示將利用經過強化的國家安全審核程式來限制中國收購美國敏感技術，市場解讀為此舉相比於實施具體針對中國的投資限制，立場有所軟化，但當日上證指數仍跌1.10%；恒指更跌逾1.80%，為6月份第二大單日跌幅。市場認為中國至少尚有三招與美國抗衡，其一是拖延涉及美國公司併購交易的反壟斷審查；其二是押後發放進入市場的牌照；其三是加強美國在華企業的調查，甚至發動罷買美國貨。於6月30日有報道指，發改委正考慮禁止企業發行364天期美元債，以防範風險。發改委雖在網站澄清，並未考慮禁止企業境外發債。然而，發改委早前發出通知，將規範內房企業境外發債的資金投向，限制投資境內外房地產項目及營運資金等。這一連串通知，可視為中國抗衡美國提出投資限制的前奏。
6月29日反彈的解讀
此外，傳統內地於中期結算前往往出現銀根偏緊，不少民企相繼宣佈違約，影響A股表現，相對6月7和19日上證指數分別收報3,109和2,907點，累跌已近6.50%，令內地的孖展和借貨沽空活動出現斬倉潮。《21世紀經濟》報道，有券商指，稱為融資、融券「兩融」的孖展和借貨沽空活動，斬倉情況十分慘烈，早前更有過百名客戶的帳戶保證金已接近完全用盡，即俗稱「爆倉」，涉及數億元人民幣。《彭博》則引述消息指，內地券商在進行大額股權質押時，要獲得監管部門同意，才可以出售，不容許強行平倉。
如此安排相信是中證監擔心A股持續下跌，將導致孖展的抵押品貶值，客戶急須補倉，令內地出現斬倉潮，進一步加大A股沽壓。為了維穩資本市場，人民銀行於6月24日宣布定向降準50個基點，7月5日實施，這是不足三個月內第二次，卻未能動上證回升，截至6月26日收報2,844點，較6月19日收報2,907再跌近2.18%，最終在6月最後交易日才反彈逾2%，收報2,847.42點。恒指亦反彈近460點，收報28,955點，仍收低於29,000點。對於中港股市反彈，市場解讀是憧憬人行出手支撐大市，皆因人行例會新聞稿指出要「引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長」，流動性由「合理穩定」轉為「保持合理充裕」。
七月屬於波動市
若7月純以技術分析判斷恒指走向分析，觀乎恒指於6月27日大跌525點，當日開報28,957點，相對6月29日收報28,955點仍高兩點，又見自6月27日起連續三日大市成交金額不斷減少，可見投資者入市取態審慎。觀乎自6月26日起恒指失守250天平均線，參考6月29日數據恒指低平均線逾400點，一般以低500點或以上確認為步入「熊市」，似乎仍未轉勢。但要留意畢竟恒指已連續四日收低於250天線，所以要重新確認處於「牛市」應以收高於250天線達500點或以上為界，以6月29日250天線報29,356點計算，就要恒指收高於29,856點，較6月29日收報28,955點，升幅超過3.11%。
而再參考恒指牛熊街貨分布，牛證比例為53%，低於60%視為對後市走向啟示不大，至於牛證和熊證重貨範圍分別是介乎28,158至27,800點，以及29,218至29,499點，波幅達1,700點，加上外圍充滿變數，投資者現不宜急於判斷後市走向，但以牛證和熊證最近收回指數較恒指分別只差797和263點，初步認為恒指於7月上旬重上29,200點以上機會大。而7月整體則認為屬波動市，高低波幅隨時可達2,000點，即介乎28,000至30,000點水平，投資者以確認後市走向才作投資部署為佳。
聶振邦（聶sir）
著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。