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黃偉健:舜宇光學(2382)反彈,估值有上升空間


舜宇光學近這兩三年受到不少外圍因素影響其表現,包括中美貿易矛盾,美國對部份中國企業限制出口,使手機產業鏈上游供應鏈出現較大的影響,除了生產成本上升外,同時減少了外部下游需求,因此其業績亦受到了一定的擠壓。雖然如此,舜宇光學2019年全年收入及利潤繼續創歷史新高,分別達到379億元及40億元人民幣。

今年上半年,受到COVID-19所影響,舜宇光學業績又繼續遇上不利因素,但卻又繼續維持增長,上半年收入按年增21.1%至188.6億元人民幣,淨利按年增24.0%至17.8億元人民幣,毛利率19.5%,按年提升1.1個百分點,每股盈利1.6元人民幣,按年增22.2%,整體業績算是良好。

第三季度隨著內地經濟漸重啟,舜宇光學的出貨量已好轉,集團公佈了9月份產品出貨量,當中手機鏡頭出貨1.68億件,按年增15.5%,按月增3.2%,創下今年單月最高紀綠,車載鏡頭出貨6.37百萬件,按年增32.0%,按月增17.7%,同樣是今年最高單月紀錄,手機攝像頭模組出貨5,896萬件,按年增21.9%,按月跌2.9%,整體來說,出貨量已明顯回升,當中集團的手機鏡頭及手機攝像頭模組因為增加了市場份額而有所增加。

從出貨量來看,舜宇光學今年下半年的收入及利潤應該又會繼續創新高,而且舜宇光學在手機市場上的市佔率正不斷提升,創新高的紀錄亦很有可能再維持數年。

另一方面,美國大選結果或將有利於手機產業鏈發展,假若拜登勝出,市場憧憬將利好出口貿易股份,中美貿易關係或有機會打破僵局,近年受貿易影響這麼大的舜宇光學自然會受惠,有望悉放其被擠壓的潛力。然而無論是誰勝出,筆者認為對舜宇光學應該是偏向有利,因為縱然中美貿易繼續未能解決困局,其結果也是如目前相若,已見底的機會較高,業績上或繼續受一定的擠壓,但會維持增長,但如果中美貿易關係因有所緩和,便利於舜宇悉放更大潛力。

因此,舜宇光學基本面良好,亦擁有潛力,相信估值會有上升空間。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。

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