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黃偉健:安踏體育(2020)中長線仍看好表現


集團為內地知名體育運動用品品牌,主要設計、生產、製造及銷售各類型之體育運動用品,包括鞋類、服裝、器材及配件等。

集團2019年度業績強勁,全年總收入為339億元人民幣,按年增40.8%,其中安踏品牌收益174億,按年增21.8%,佔總收入約51.4%,FILA品牌收入148億,按年增73.9%,佔總收入約43.5%,總毛利約186.6億元人民幣,按年增47.1%,純利約53億,按年增30.3%,每股基本盈利1.987元人民幣,按年增30%,表現勝預期。

值得注意的是,集團毛利率亦提升2.4%至55.0%,其中安踏品牌毛利率約41.3%,按年下跌0.7%,FILA品牌毛利率提升0.5%至70.4%,由於集團FILA品牌佔比持續提升,因此亦拉動了整體毛利率提升,整體表現理想。筆者相信2020年集團的FILA 品牌收入將會有望超過安踏品牌的收入,因此整體毛利率有望再繼續提升。

集團強勁之表現主要受惠於內地對體育動用品需求不斷增加所致。在新型肺炎疫情爆發前,內地持續推動行業發展,包括推出加快體育運動健康建設政策等,體育運動成為內地一大文化活動,加上集團為行業龍頭企業,受惠程度也會較高。疫情爆發後,內地為了推動經濟快速回復,同樣也不斷推出推動消費行業的措施政策,畢竟內地消費行業的增長佔了全國GDP 增長的逾六成,推動消費就等如推動GDP增長的較為直接方法。

新型肺炎疫情爆發使集團於2月及3月份部份店舖關閉,相信將會影響第一季及第二季度業績。然而內地疫情漸漸受控,多家企業亦復產復工,集團的零售店舖亦已漸漸重開,相信未來第三季度將會有望回復常態,因此集團股價近月下跌幅度基本已反映疫情所帶來的短暫影響,近日股價亦已見底回升,下跌空間相對已不高。加上憧憬內地消費市場漸漸復甦情況下,料集團股價將可漸漸回升,現階段值博率亦高,看好其中長線表現。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。

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