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陳卓賢:新能源汽車前景佳,部署吸信義玻璃(0868)


踏入12月,特朗普趁著美股屢創新高,到處放箭下馬威,先宣布向巴西和阿根廷恢復鋼鋁關稅,其後亦為報復法國早前向美國大型科技企業徵收數碼稅而擬定關稅加徵,貿易戰火漫延至歐洲南美。

長達1年半的中美貿易戰同樣存不確定性,特朗普聲稱不急於達成協議,甚至可拖延至明年總統大選續談;而商務部長羅斯也提到,除非雙方能達成協議共識,否則周日(15/12)會是落實對華1,560億美元商品加徵關稅的死線,因此下周一(16/12)行情將是今年餘下時間的最大焦點,料會為近期港股悶局提供方向。

料明年有新能源汽車國策出台

由於中美兩國在汽車及相關零部件貿易往來頻繁,汽車板塊一直都是高度敏感於貿戰變化,最近工信部就為谷內需提出《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》公開徵求意見,作為完善新能源汽車購置稅等稅收優惠政策,包括:優化分類交通管理及金融、保險等支持措施,並鼓勵地方政府加大公共服務、共享出行等領域車輛運營支持力度,給予新能源汽車通行、使用等優惠政策。

內容亦提到目標於2025年全國新能源汽車的新車銷量佔比要達到25%,較高於2017年提出的逾20%水平,中長線發展上也為汽車行業打了強心針。

新能源汽車股的選擇有不少,如吉利(0175)、比亞迪(1211)及長汽(2333)等,但與其有選擇困難症的煩惱,倒不如鎖定同樣因周邊材料而受惠於以上政策,從事製造及銷售汽車玻璃的龍頭信義玻璃(0868)。

雖然市場環境競爭激烈及人民幣貶值,導致浮法玻璃平均售價下降,信義玻璃上半年收益微跌3.8%至77.4億(港元.下同),但受益於另外兩大業務表現理想,帶動純利仍增加5.8%至20.0億。

汽車玻璃收益的增加,主要來自期內有效的營銷策略,包括透過就電動車引入適用於新車型之新產品及增值應用,令汽車玻璃的海外銷量錄得增長。節能建築玻璃業務方面,則受惠於政策鼓勵環保及推動中國節能建築,而作為內地領先的低幅射玻璃製造商,信義則享有經濟規模效益及全國銷售及交付網絡的優勢。

從地區收益變化所見,年內貿戰期間北美地區收益仍有上升,似乎未見美國對中國貨品加徵25%關稅的影響;集團管理層就指,是由於汽車玻璃產品可替代供應商少,因此大部份客戶都願意接受產品價格提升。

擴張產能拓全球市場

近年信義玻璃持續於中國沿海地區建立廠房設施、增加產能,同時亦正發掘具有較大市場、較低生產及能源成本、天然資源供應的地方,包括:(1)響應中國西部經濟發展計劃,計劃於廣西壯族自治區興建興建汽車玻璃生產線;(2)於江蘇省張家港收購浮法玻璃生產資產及產能許可證,可進一步增強其於中國東部的市場覆蓋。

為增強海外收益增長及減少生產成本, 2017年開始營運、位於馬來西亞馬六甲的浮法玻璃生產線,其第三期項目建設也處計劃當中,預期未來將可通過優惠進口關稅及適當定價策略,更有效地服務於東盟以及印度、韓國及台灣的客戶,而更短的運輸距離也有利於亞洲其他地區的客戶,進一步加強其全球化布局。

現時信義玻璃PE約8.5倍,亦算便宜,但股價由8月中旬起動至今一直處於升軌,累計升幅已達25%;考慮到關稅措施或有變數,如股價出現調整,到$9(50天線)以下也不妨吸納,中線目標看去年高位$10.5。

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