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陳卓賢:不預測股市走勢的投資之道


「現時是牛市一期還是熊市三期?」、「恆指和國指今年上望多少點?」、「XXX控股現價可入?」……大多投資者都很喜歡預測股市走勢,但《漫步華爾街》作者Burton Malkiel就提醒,應避開任何預測股市的衝動。「任何即使由公認「專家」所作出的預測,也不見得好過隨機猜測,因為所有其他市場預測(通常是股市整體走向的預測),在歷史上都只是對錯參半。」

為甚麼不要預測呢?Burton Malkiel認為,很多基於硬數據作出的「實體經濟」發展預測都十分有用,天氣預測也如是;惟預測市場遠遠較難,因為市場本身就是由很多消息靈通的投資者,以真金白銀作出最佳預測並表達意見的總體結果。預測股市其實是預測其他投資者將如何改變預測,意味着若要正確預測市場,所有其他人的共識一定要錯誤,而預測者必需決定這些活躍投資者共識的改變,將對市場的走向有甚麼影響,可想而知,這是何其複雜!


Burton Malkiel。

加州大學柏克萊分校哈斯商學院教授Philip Tetlock,曾對專家的經濟預測進行了一項最大型及悠久的研究。他挑選了300個專家,研究他們25 年期間所做的8.2 萬個預測,發現這些專家預測只能勉強勝過隨機猜測;諷刺的是,越有名的專家,其預測往往越不準確。

所以,每當你聽到關於股市、利率及經濟的預測時,應該如何是好呢?Burton Malkiel的答案是,「甚麼都別做。你可以忽略所有市場預測,節省時間、煩惱和金錢。」

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