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蔡向成:美股尾市跌幅收窄 港股上落市格局未變


美國聯儲局公布4月份會議紀錄,取態略為偏鷹,有部分官員討論是否需要縮減買債,市場憂慮提早收水,加上虛擬貨幣出現崩盤,拖累美股昨晚向下,尾市多隻重磅科技股回穩,帶動大市跌幅收窄。道指收報33896點,跌164點或0.48%;標指收報4115點,跌12點或0.29%;納指收報13299點,跌3點或0.03%。

港股方面,近日出現技術反彈,走勢略為轉好,但中線上落市格局未改,下方支持見28200點,阻力則為50天線(約28669點)。

中海物業估值可取

近年內地物管行業快速發展,主要受惠於輕資產的經營模式,降低公司的資本投入,並取得較高的資產收益率。而中國住建部等部門今年初聯合發佈《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》,提到要加快發展物業服務業,推動行業向高品質和多樣化升級。隨着政策持續扶助,加上行業的規模擴張,預期長遠利好物管的龍頭企業發展。

中海物業(2669)主要從事物業管理服務、增值服務,以及透過線上線下平台為租戶提供服務。集團為內地領先的物業管理公司,背靠母公司中國海外(688),實力雄厚。截至2020年底止,全年純利按年增長30.2%至7億港元,營業額上升19.7%至65.45億港元。

年內集團策略性客戶的管理政策取得成效,所管理的建築面積按年上升20.4%至1.823億平方米,其中最令市場驚喜的是,來自第三方的合約面積增長強勁,在管建築面積比例由8.1%增加至10.6%,持續鞏固其收入來源及提升市場地位。

儘管年內面對新冠疫情的衝擊,但整體業績未受太大影響。主要由於核心傳統物業管理的在管面積上升,以及管理費漲價等。期內物業管理服務收益增加18.2%至港幣48.57億港元,佔總收益約74.2%,續為主要收入來源。至於增值服務方面,分部收益增加23.7%至16.68億港元,佔總收益約25.5%。

多年來內地政策鼓勵物管行業併購,對具有央企背景的中海物業較為有利,其業務前景仍值看好。中海物業去年盈利表現理想,相信在持續進行併購,以及由母公司新樓盤落成的帶動下,未來幾年盈利將維持強勁增長。

以現價計,中海物業2021年預測市盈率29.7倍,相比同屬一線的碧桂園服務(6098)及永升生活(1995)預測市盈率57.2倍及42.8倍,中海物業估值仍屬偏低水平。另外,中海物業10天、20天、50天及100天線順序並排而上,中短線均具值博率。建議於8.1港元買入,上望52周高位曾見9.22港元,止蝕7.45港元。

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