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聶振邦: 香港寬頻(1310)保持派高息為股東著想


從3月4至22日,雖已歷時近三週,恆指收市位介乎28,540至29,405點,波幅不足865點,未見明確方向,恆指處於29,000點附近,向上和向下都存在約500點的潛在波幅,令不少投資者有進退維谷之感,現價進場還是忍手觀望甚麼抉擇。面對如此局面,筆者認為應放眼於高息股之上,一般這等股份現處價格低水平,下行空間有限。就算短期未見股價上揚,股息收入能彌補機會成本,並且持續派息的股份能令上市公司長期保持高價值,待大市氣氛回暖時,股價便見水漲船高。

同業比較屬高股息率

大家不妨留意香港寬頻 (1310),於3月22日收報11.36元,股息率為6.60%,留意其行業定位為電訊服務,現時不論是中國三大電訊中國移動 (0941)、中國聯通 (0762) 或中國電信 (0728),還有香港電訊─SS (6823),股息率分別是6.18%、3.62%、4.60%和6.29%,均低於香港寬頻的,並且香港寬頻市值也約150.00億港元,反映在業界不俗的實力。集團自2015年3月12日上市以來,每個財年均有派發股息,於2015/16至2019/20財政年度 (長達六個財年) 每股股息介乎0.4000至0.7500港元,平均值為0.5720元,2019/20財年為0.7500元,於期內最高。

一間為股東著想公司

事實上,於去年11月12日晚上發佈的2019/20年報顯示,截至去年8月底股東應佔溢利約9,717萬港元,較2019年同期溢利約2.15億元,倒退54.70%,為最近五個財政年度 (2015/16至2019/20年度) 表現最差;而實際溢利金額亦是期內最低,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,對集團已見帶來很大程度負面影響。面對業務發展充滿挑戰,香港寬頻仍選擇派發高息,配合公眾股東佔比超過57.00%的股權分佈,反映是一間為股東著想的上市公司。另於2019/20年報之「展望」環節,表示集團完成了WTT合併及JOS收購事項。

積極擴展客戶覆蓋率

此舉大幅提升合併後集團的實力,有助集團擴大企業市場客戶覆蓋率,提供更廣泛商業服務方案及提升市場競爭力。自2012年的管理層收購以來,香港寬頻已成功整合五項追加收購。由於兩者業務相輔相成,集團深信合併後將為股東帶來營運及財務上的協同效應。集團業務所在市場的競爭仍然激烈。集團將專注善用已作出大額投資的網絡及每月賬單關係,透過與新業務夥伴合作,在集團完善的數碼平台上追加銷售更多服務,推動收益、息稅折舊攤銷前利潤及經調整自由現金流持續增長。

從以上描述,反映集團表現務實,不過就每股盈利為0.0740元,對比11.36元之市盈率為153.51倍,即合理盈利增長率要高達1.54倍,而2019/20財年之溢利則是倒退54.70%,遠不及合理盈利增長率;並考慮到疫情影響,或會影響全年整體溢利表現,預期本財年 (2020/21財年) 溢利增長率才可望肯定超過1.47倍。雖然如此,股價現處2018年6月以來的低水平,認為股價有很大的上升空間。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於10.20元或以下買入;保守者則可於9.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為15.00至16.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

(筆者現時並未持有上述股份)

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