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聶振邦: 吉利(175)股價漸見回升,一年可望挑戰30至32元


自5月底以來正當不少新經濟股表現欠佳之際,新能源概念股卻見升勢,其中吉利汽車 (0175) 於5月17至31日收市價介乎18.24至19.74元,波幅約8%,橫行近半個月後於6月1日收報20.20元,突破20.00元收市,吸引筆者關注。於2020年報,管理層對業務展望表示,集團已大致完成品牌重新定位,以及重組其主要出口市場之分銷管道。為減低成本及外匯風險而進行的本地化生產,於白俄羅斯及馬來西亞等市場亦初見成效。該等地區對集團產品之客戶回饋及需求均得到大幅改善。

收購提供額外增長動力

於數年內,出口不但會成為集團增長之主要動力,更有助進一步提高集團之規模經濟效益。於2021年,集團將繼續擴大其出口銷售至東南亞及西歐的新市場。集團母公司吉利控股過去數年於汽車行業進行的主要收購及其最近與全球領先科技合作夥伴的戰略合作已開始為集團現有汽車業務及其他新業務領域帶來協同效應及大量機遇。該等收購或合作所促成的合作關係將為集團提供大量技術、成本共用、規模經濟效益及新市場滲透等機遇。長遠而言,該等收購或合作將為集團提供額外增長動力。

首四月總銷量明顯改善

集團於5月10日收市後發佈截至今年4月底的銷量數據,首四個月總銷量為433,907部,較去年總銷量之同期增長逾三成九,遠較2020年的同期倒退近三成四,今年暫時銷量已見明顯改善。於6月7日上午收報21.20元,相對2020年每股盈利折合為0.6675港元,市盈率為31.76倍,反映合理盈利增長率為31.76%,雖見去年盈利倒退逾三成四,但考慮到今年首四個月銷量已較去年同期見明顯改善,預期今年盈利增長不少於31.76%,加上股價現處今年3月下旬水平,距今已超過兩個月,認為股價仍有上升空間。

同業市賬率分析之參考

吉利現於市場定位為新能源汽車塊板,市值可比擬股份有3隻,介乎約514億至1,990億港元 (吉利市值約2,082億元),市值由大至小排列為比亞迪股份 (1211)、長城汽車 (2333) 和雅迪控股 (1585),相對市賬率為7.79、3.10和12.01倍。而吉利截至去年12月底之每股淨值折合為7.3115港元,相對現價21.20元產生市賬率為2.90倍,較同業為低,證明現價處於吸引水平。平均值和中位數分別為7.63和7.79倍,筆者認為吉利的合理市賬率不少於4.00倍,相對每股淨值為7.3115元,每股合理值為29.25元,較現價21.20元產生潛在升幅為37.97%。

今年1月26日高見36.45元 (暫為2021年最高價),之後股價表現反覆,較今年5月14日最低收報17.58元,不足四個月累跌近五成二。現價21.20元,較今年暫時最低收市價高出20.59%,超過兩成略嫌有點偏高,對於進場者或考慮持股不少於三個月的投資者,現價進場未嘗不可。但對於謹慎者則認為待股價為20.50元或以下才進場勝算較高。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為30.00至32.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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