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聶振邦:清科創業(1945)具行業稀缺性值吸納待升


今日分析股份是清科創業 (1945) 集團是股權投資行業的綜合服務平台,於中港股市均具行業稀缺性,主要於中國提供以下四項服務:
1) 數據服務:通過私募通 (其為集團自家股權投資數據庫,以文字及統計圖表等形式呈列數據) 提供行業數據服務,亦向客戶提供定制報告服務 (如企業項目的盡職調查報告) 及常規研究報告服務 (其涵蓋早期階段投資、風險投資、股權投資、公開發售及上市以及併購等議題);
2) 營銷服務:通過投資界 (其為集團自家線上資訊平台) 提供實時業界資訊、相關熱門話題及業界專業人士見解獨到的看法,亦以「清科」品牌舉辦線下行業活動以及為地方政府機構及投資人舉辦多種定制活動;
3) 諮詢服務:通過線上投資人-創業者對接平台項目工場提供貫穿整個生命週期的業務發展解決方案,亦向地方政府機構提供線下路演服務,以及為客戶提供股權及債權融資以及併購方面的線下諮詢服務,重點聚焦數字新媒體、醫療及消費行業;
4) 培訓服務:通過沙丘大學、沙丘學院及投資學院提供各種股權投資相關的線上及線下培訓課程,目標受眾包括投資業專業人士、創業者、政府官員及於股權投資行業謀求就業機會的大學生等;亦向機構客戶 (特別是政府機構及大型企業) 提供定制培訓服務。

去年經調整溢利增近三成

此股於去年12月30日上市,至4月26日未足四個月,早前招股價介乎9.00至11.00元,最終以招股價上限的11.00元上市,相對上市時發行股數為3.00億股,計出上市時市值為33.00億元,高於10.00億元反映殼價估值分析並不適用。不過上市價為11.00元,於今年4月26日收報5.53元低近五成,引起筆者關注。清科創業於2020年股東應佔溢利約3,145萬元 (人民幣‧同下),計及上市費用和稅項調整影響後,經調整溢利約5,017萬元,較2019年約3,879萬元,增長29.33%。

十二同業市盈率分析比較

自2017年溢利有會計記錄以來,連續三年增長,反映去年雖受疫情影響,基本面仍見不俗。而於2020年每股盈利折合為0.2298港元,較4月26日收報5.53元計出市盈率為24.06倍。此乃其他金融股份,超過四成未見盈利基礎,清科創業以4月26日收市價計出市值約16.92億港元,市值介乎15.00億至50.00億元有13隻股份,其中5隻於2020年錄得虧損,餘下8隻股份 (清科創業),可比擬的有6隻,平均市盈率為53.48倍,遠高於清科創業的24.06倍,亦高於未經調整市盈率38.66倍,可見現價偏低。

筆者認為集團合理市盈率不少於35.50倍,相對每股經調整盈利為0.2298元,計出每股合理值不少於8.00元,較5.53元產生潛在升幅為44.67%,證明現價進場已具吸引力。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.95元或以下買入;保守者則可於4.40元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為8.00至10.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

筆者現時並未持有上述股份

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