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聶振邦:京東健康(6618)現屬科技股中長線投資尋寶之選


截至6月21日 (本周一) 上午收市,恆生科指收報7,916點,自6月8日計起歷時已近半個月,除了6月18日收報8,041點,其餘日子均收低於8,000點。上回見較長日子收低於8,000點,為5月7至24日,歷時超過半個月,這是自去年12月8日以來已近六個半月,僅見以上兩次科指處於低水平一段時間,意味著期內不少成份股表現欠佳。於過去三個月,撇除嗶哩嗶哩-SW (9626) 和百度集團-SW (9888) 上市少於三個月,餘下28隻成份股,有18隻錄得下跌,佔比逾六成四。可見對於中長線投資,適合於科技股尋寶。

股價回到上市原點
京東健康 (6618) 是其中之一,於2020年12月8日由京東集團─SW (9618) 分拆於港交所上市,主要於中國經營在線零售藥房及提供在線醫療健康服務。於上市首日平均成交價為102.4920元,較6月21日上午收報104.70元,只差2.11%,而上市以來由高位198.50元 (見於2020年12月23日) 至今已累跌逾四成七,
股價回到上市原點加上從高位回落近五成,令中長線投資的吸引力大幅提升。於今年3月29日傍晚發佈的2020年報顯示,截至去年底年度非國際財務報告準則盈利約7.49億元 (人民幣‧同下),較2019年底盈利約3.44億元,增長1.18倍。

同業數據股價分析
於過去三年 (2018至2020年) 盈利增長最高;而實際溢利金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團為鮮有的受惠企業之一。此股屬互聯網醫療板塊,市值可比擬的同業港股有三隻,市值介乎約598至2,306億港元 (京東健康約3,334億元),按市值大至少排列有阿里健康 (0241)、平安好醫生 (1833) 和眾安在綫 (6060),相對市賬率為13.62、5.41和3.21倍,平均值為7.41倍,高於京東健康的7.12倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為14.6915元,得出每股合理值為114.60元,較104.70元之潛在升幅為9.46%。

大行評價均見正面
再看在3月29日公佈2020全年業績後,留意有5間主流外資大行對京東健康提供評級及目標價,瑞銀和匯豐研究予以「買入」評級;瑞信和大和予以「跑贏大市」評級;麥格理予以「優於大市」評級,目標價介乎124.00至161.00元,平均價和中位數分別是141.50和138.00元,而中資大行天風證券和方正證券分別予以「買入」和「推薦」評級,目標價為153.00和170.00元,由此推斷大行傾向認為每股合理值不少於140.00元,較現報104.70元高出33.72%,同樣得出股價現處吸引水平之結論。

年報展望帶來憧憬
於2020年報,管理層對業務展望表示集團將繼續完善為線下醫院和醫療機構提供的智能解決方案,以滿足他們的特定需求,適用於更廣泛的醫療場景,提升用戶和醫學專業人員的醫療體驗,提高線下醫院及醫療機構的運營效率。例如為互聯網醫院服務創建更多基於AI和其他先進技術的應用,為用戶開發更精準的定制化服務,以進一步提高用戶體驗。集團還將與政府、科研院所、醫院、企業等機構合作,共同制定行業標準,促進醫療健康行業數字化轉型。同時,未來集團計劃繼續探索其他機會,賦能醫療健康價值鏈的上下游合作夥伴。

從以上描述,反映集團表現務實,若以6月21日上午收報104.70元,相對每股收入折合為7.2548港元,市銷率為14.43倍,即合理收入增長率為14.43%;而2020全年收入則是增長78.77%,高於合理收入增長率;預期今年收入增長率繼續高於14.43%。此外,股價現處2020年12月8日上市以來的低水平,距今已有六個月,認為股價有不俗的上升空間。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於94.00元或以下買入;保守者則可於84.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為140.00至160.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

筆者現時未持以上股份

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