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毛偉廉:債息續升+新興貨幣危機或爆發,料推升美元及黄金


當市場聚焦在美國債息不斷上升而令美元上升之際,新興發展國家貨幣中的土耳其里拉上週率先出現了「崩盤」暴跌。市場關注會否重現20182019年的新興貨幣危機,形勢料推升美元及金價

聯儲局主席鮑威爾於上週的聽證會發言,言論內容繼續淡化持續上升的美國債息,美國10年期債息前週曾升越最高1.7%,隨後回落至上週三(24日)最低見1.61%,鮑威爾週三的淡化債息上升言論後,10年期債息再度回升,週五晚(26日)收報1.674%。美國財長耶倫及鮑威爾對近日債息飆升均採取了「讓債息升」及「讓通賬升」的態度來回應市場,似乎10年期債息要升至2%以上,聯儲局才有所動作。意味著美元匯價仍然有上升動力。

見[圖一]美元指數日線圖,圖中顯示,美元指數似乎已升破了下降通道阻力線,料美元匯價本週持續上升。

美元指數日線圖,圖中顯示,美元指數似乎已升破了下降通道阻力線,料美元匯價本週持續上升。

在美國債息不斷上升的牽動下,除了推高了全球通脹,也帶動了美元強勢。自去年3月美國實施了無限量寬(無限QE)後,令ㄧ直經濟疲弱的新興發展國家的通賬不斷上升,構成了惡性通脹上升。

上週ㄧ(22日) 令新興市場貨幣中的土耳其里拉出現「崩盤」(Flash Crash),當日土耳其里拉兑美元在一日内暴跌最多17%,當日情況可在 [圖二] 美元/土耳其里拉小時圖中清晰可見。這敲起了市場一個警號,市場擔憂或再引發如2018年8月及2019年8月的新興市場貨幣危機。因近月美國債息不斷上升,拉高了全球通脹,逼使土耳其央行不得不大幅加息來壓抑通脹。由去年11月的10.25%,共加了3次息,在3月18日已加到19%。通賬急升帶來物價及房地產價格上升,據Knight Frank Global House Index 2020年第三季度顯示,土耳其房地產價格在過去12個月升愊達驚人的27.3%,為全球升幅位列第ㄧ位,第二位是紐西蘭,升幅是15.4%。

近來美國債息上升再推高了美元匯價,土耳其人民對里拉信心下降,資金流出土耳其情況加劇,令土耳其里拉進一步貶值。

上週ㄧ(22日) 令新興市場貨幣中的土耳其里拉出現「崩盤」(Flash Crash)

現時預計美國債息將持續上升,意味著美元匯價也持續攀升,若然多個新興市場貨幣受到土耳其拖累而下跌的話,將成為美元上升的「助燃劑」,料非美貨弊如歐元將進一步下跌。

[圖三]歐元/美元日線圖,技術分析上,歐元在上週已跌破了下行通道的支持線,預計可能下試至1.1603

歐元/美元日線圖,技術分析上,歐元在上週已跌破了下行通道的支持線,預計可能下試至1.1603。

過去兩次新興市場貨幣危機下,黃金都表現強勁。本週密切留意這次土耳其里拉的暴跌,會否蔓延到其他新興市場貨幣,下一個「爆煲」的可能是阿根廷披索 ?

在2018年8月及2019年8月均發生了新興市場貨幣暴跌事件,兩次的發生源頭,都是美元強勢所致。2018年8月是由阿根廷披索率先暴跌而起,這次事故令到阿根廷披索暴跌50%,連累到土耳其里拉也暴跌了40%,其他新興發展國家貨幣如巴西雷亞爾、南非蘭特、俄羅斯盧布、印尼盾等等也暴跌,可以用「血流如注」來形容當時的慘況。這次新興市場貨幣貶值潮,黃金發揮了避險功能,黃金在一週內上升近60美元, 由1,160美元升上1,214美元。

而2019年8月的新興市場貨幣暴跌也是由阿根廷披索帶起,當年因為阿根廷國會黨派選舉中,反對派爆冷勝出,令阿根廷披索一夜間暴跌30%,連累其他新興發展中的國家貨幣也下跌,不過情況就沒有2018年那麼糟糕。

黃金在這一次的表現也十分凌厲,兩週內上升幅度達97美元, 由1,437美元升上1,534美元。

經歷了兩次新興市場貨幣風暴的教訓後,國際投資人及基金,對投資在新興市場的資金已降低。因此,今次若然再爆發危機,相信影響程度不及之前的大,但也會有ㄧ定程度的影響。目前除了土耳其里拉外,下一個令人擔憂的貨幣是阿根廷披索。自2019年起,阿根廷國會一直由主張民粹主義的反對派控制,在阿根廷外債累累下,新的執政黨仍然大灑金錢提升福利等等,導致財赤不斷擴大,當地及外資資金逐漸流出國外,令阿根廷披索匯價一直不斷下跌。

見[圖四]美元兌阿根廷披索週線圖,過去一年,阿根廷披索匯價兌美元已貶值了35%,從圖中可見,其跌勢可算是ㄧ面倒地下跌,完全沒有回升過的跡象。加上現時預計美元將持續上升,料阿根廷披索再進一步的貶值,在新興市場貨幣中,阿根廷披索與土耳其里拉,一向被視為「暴跌孖寶」。因此,市場揣測阿根廷披索將成為下一個「崩盤」的貨幣, 也不足為奇。

在美國債息持續上升影響下,料為股市帶來沉重的隱憂,加上新興市場貨幣開始震盪,上述兩個隱憂,預計避險資金將為黄金帶來支持。

見[圖五] 黃金/美元日線圖,現時黃金仍在大型下降通道內遊走,預計市場不安情緒將令金價上升。

金價上方分別有兩個阻力 ; 第ㄧ阻力 : 1,755, 第二阻力 : 1,817,而下方支持為1,700。

美元兌阿根廷披索週線圖
黃金/美元日線圖

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