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李慧芬: 紙品行業供需改善 玖紙(2689)升勢再啟動


主要從事包裝紙、文化用紙及高價特種紙產品以及木漿的生產和銷售的玖龍紙業(02689.HK),從今年3月低位至今,股價升幅接近一倍。

集團此前公布,自上週二(22日)起,執行董事兼副董事長Ken Liu被委任為副總裁,協助董事長處理集團整體發展及策略規劃,亦會負責北美洲業務。Ken Liu為執行董事張茵及劉名中之兒子。與此同時,集團亦委任現任執行董事劉晉嵩為副總裁,負責集團的對外聯絡,智慧化生產技術設施及管理,及有關能源板塊的事務。劉晉嵩為張茵及劉名中之兒子,Ken Liu之兄長。而執行董事張連鵬獲委任為副總裁,負責集團紙箱業務發展及管理事宜。張連鵬為執行董事張成飛之兒子,執行董事張茵及劉名中之外甥。

12月下旬,在下游春節訂單逐步釋放的支撐下,紙廠出貨好轉、下游紙箱廠庫存不斷去化,同時國廢市場供應量略趨緊張,國廢再度開啟漲價節奏,推漲箱板瓦楞紙價格。近期太倉玖龍、東莞玖龍均公布春節停機計劃,估算共影響產能32.4萬噸,明顯多於今年春節的約21萬噸,佔行業月度產量5%以上。考慮到需求的旺盛和成本端廢紙短缺,明年首季箱板紙價格堅挺程度有望超越市場預期,玖龍紙業(02689.HK)延長停機天數,有望進一步緩釋春節後庫存壓力,為節後提漲價格做好鋪墊。

明年行業供需改善及成本抬升,箱瓦紙需求有望整體向好,新增供給不多,行業供需面有望改善。同時,隨著進口廢紙配額歸零,測算明年國廢實際缺口很可能超過500萬噸,佔總廢紙需求接近10%,有望推動國廢價格顯著走高,使箱瓦紙成本支撐強化。

在行業供需面改善背景下,廢紙漲價有望帶動明年箱瓦紙價向上、盈利改善,玖龍紙業(02689.HK)有望量價齊升,彈性或超預期。投資者不妨於10.80元左右吸納玖龍紙業(02689.HK),獲利目標13元。

(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

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