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李慧芬:中駿商管(0606)有安踏恆安坐陣,值得抽?


由內房股中駿集團(01966.HK)分拆上市的綜合物業管理服務公司中駿商管(00606.HK)昨天開始招股,據招股書披露,基石投資者陣容強勁,包括安踏體育(02020.HK)副主席兼執行董事丁世家信託公司和盛海外、恒安國際(01044.HK)執行董事許清流全資擁有的King Terrace Limited等,吸引機構投資者熱認購,市場消息指,其國際配售昨天已錄得足額認購,值得留意。

中駿商管(00606.HK)每股招股價介乎3.7元至4.6元,不計超額配售權,料最多集資23億港元,以招股價上限計,公司巿值將達92億港元。招股期至星期四(6月24日)中午12時截止,並於7月2日掛牌,上市聯席保薦人為美銀證券及瑞銀集團。

公司是一家綜合物業管理服務提供商,在中國管理商業與住宅物業。截至最後實際可行日期,在中國18個省、直轄市及自治區的55個城市擁有已簽約物業管理組合,包括住宅及商業物業(如購物商場及寫字樓)。截至2020年12月31日,擁有104個在管商業及住宅項目,在管總建築面積約為16.2百萬平方米及總簽約建築面積約為36.6百萬平方米。根據仲量聯行的資料,在管總建築面積在中國提供商業物業管理及運營服務的物業管理公司中排名第15位。

比較行業平均水平,公司享有較高的商業物業管理費,截至去年底止年度,基本商業物業管理服務的每平方米平均物業管理費為27.7元人民幣,而據仲量聯行表示,該數字於2018年至2020年皆高於已披露該資料的所有中國上市物管公司,可見公司的管理質素較高,才能收取較高的物業管理費。

不但收取到較高的物業管理費,公司的商業物業管理及運營服務於2018至2020年之毛利率更逐年上升,分別為47.6%、51.3%及59.0%,因此,公司的整體毛利率亦分別提升至34.6%、37%及44.3%。

未來發展方面,公司計劃到2025年布局100座「世界城」,料今年第四季將有4座世界城開業。是次集資所得,將有一半用於戰略收購及投資。在清晰的戰略布局下,中駿商管將步入快速成長階段。

今次招股的基石投資者除了有安踏及恆安家族之外,還有九牧王投資部主管林婉瑩,以及在大中華市場採取基本、由下而上的價值投資策略、為全球的機構投資者管理資本之TX Capital等,中駿商管(00606.HK)前景值得期待。

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