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李慧芬:最壞時候已過 藍月亮(6993)觸底回升


國際指數公司富時羅素5月時公布,於6月7日起全球股票指數系列新納入藍月亮(06993.HK) ,其股價曾因此上升至接近12元水平,可惜後計無力,並在踏入7月時出現大跌,股價低見7.60元。主要原因為集團發出盈利警告,由於毛利率下降及洗衣業務產生虧損等,預期上半年轉蝕4,400萬元,對比去年同期為錄純利3.02億元,令市場驚訝。

不過,上星期各大行紛紛出口述撐藍月亮(06993.HK),認為其最差的情況已經過去。預計集團下半年按固定外匯計算的收入增長可以回升到14%,凈利潤率恢復至17.8%。

在新任管理層帶領下,藍月亮(06993.HK)正改革線下分銷渠道。管理層預期上半年將為全年銷售額貢獻約25%至30%,預期下半年銷售及盈利可恢復正增長,今年洗衣業務可達收支平衡。即使近期原材料價格變動,管理層預期今年毛利率可在60%以上。

在首季末,藍月亮(06993.HK)整合線上線下銷售團隊,令產品定價更具紀律性,以及在全渠道下有更好的銷售效率,同時渠道改革消除了在B2B線上銷售中,線下批發與分銷商之間的利益衝突,料短期銷售干擾過後,5月至6月整體銷售料見改善。管理層預期渠道改革的好處將於下半年呈現。在疫情前的2019年,上下半年分別貢獻全年銷售的39%及61%。
整體而言,筆者預計,藍月亮(06993.HK)受渠道改革短期影響,上半年銷售按年不會有明顯擴張,不過下半年則會有所改善,並屬其傳統銷售旺季;今年至2023年收入預測17%至20%,每股盈利預測25%至30%。預期集團今年下半年純利約8億元。股價亦見底回升,投資者可於8.35元左右買入,短線目標9.20元;中線則可望10.50元。

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