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方澤翹:日達仙繼續擴張+創新藥步入收穫期 賽生藥業(6600)行業景氣度高


港股生物科技和醫療保健無疑是今年港股走勢最好的板塊之一, 資金抱團尋找高成長+强確定性的股票。布局創新腫瘤免疫治療的賽生藥業(6600.HK)多年來積累了豐富的國際産品引進經驗,業績穩健增長,近年創新藥步入收穫期,收入結構性調整提速,擁有更長更穩定的産品周期,和産品迭代的先發優勢。

截至去年全年業績,賽生藥業營業額達19.19億元人民幣,按年升12.3%。純利爲7.54億元人民幣,按年升22.6%,每股盈利1.38元人民幣。

日達仙與新冠滅活疫苗聯合使用的臨床研究正式啓動

公司核心藥品日達仙(Zadaxin)去年銷售約18億元人民幣,品牌價值高,爲公司貢獻持續的現金流,而日達仙的商業化價值亦不斷提升,産品將繼續成爲21年銷售增長的主要動力。此外,2021年4月25日,日達仙與新型冠狀病毒病(Covid-19)滅活疫苗聯合使用的臨床研究正式啓動,由復旦大學附屬華山醫院張文宏教授以及中山大學附屬第三醫院高志良教授共同牽頭,全中國範圍內15家醫院參與。

疫苗板塊更是隨著防優于治的概念逐漸滲透而迎來研發收穫期。此外,各種新冠疫苗相關産品陸續上市,市場空間巨大,業績可期。從支付端看,生物製品如疫苗等相關産品有大部分不在醫保支付範圍內,屬政策免疫標的,目前疫苗接種已開始恢復,日達仙的中長期景氣度有望維持較高水平。

創新藥步入收穫期,收入結構性調整提速

此外,隨著市場和政策變化不斷調整方向,賽生藥業近年眼光瞄準能滿足國內未滿足的疾病需求、匹配中國人疾病譜的一綫産品。憑藉自身研發用更少的投入,引進確定性更高成果的中國區權利,提高研發效率。

期內,公司通過多種方式獲得多個治療領域的創新療法,在研管綫包括Danyelza和omburtamab (Danyelza用于兒童神經母細胞瘤,omburtamab用于治療CNS/神經母細胞瘤的軟腦膜轉移) ,Danyelza預計年內率先在博鰲樂城國際醫療旅游先行區使用,幷有望近期向中國國家藥品監督管理局(“NMPA”)遞交上市申請,而今年五月初,omburtamab正在歐洲申請上市,幷在爭取獲得美國FDA加速批准。另外,Oravig(諾彌可),一種用于治療口咽念珠菌病抗真菌藥物,已于2021年1月獲得中國國家藥監局在中國的商業化批准,有望于今年第三季度上市。據弗若斯特沙利文報告,中國抗真菌藥物市場預計將于2030年達到人民幣380億元,複合增長率預計約4%。
管綫中未來幾年還將有産品陸續上市,其中:1)Vibativ,一種快速殺菌的脂糖肽類抗生素,預期2022年上市,可用于治療由金黃色葡萄球菌(MRSA)引起人體不同部位出現的感染幷且降低MRSA感染對抗生素的耐藥性; 2)RRx-001,用于治療實體瘤的耐受性較佳的下一代小分子免疫療法,預期2023年上市;以及3)PEN-886,一種治療實體瘤的新型選擇性精確的腫瘤候選藥物,預期2025年上市。豐富的創新産品管綫將優化公司産品結構,提升銷售網絡産出,奠定了公司長期發展的基礎。

獲TOP 10生物醫藥投資機構布局顯前瞻性

再從星級投資者的背景和選股角度,賽生藥業的主要股東包括知名機構德福資本(28.78%)、鼎輝投資(15.72%)、上達資本(15.27%)以及中國銀行(3988.HK, 12.47%)等。他們具有强大的全球影響力和資本實力, 其中動脉網發布《2020-2021未來醫療100强系列榜單》,鼎輝投資是“2020-2021年度生物醫藥投資機構TOP10”之一,其專業化科學家背景的資本運作團隊, 自然具更前瞻性地選出一批龍頭和未來新星企業,賽生藥業獲他們布局,前景值得期待。

綜合以上,賽生藥業所在生物製品行業景氣度高,屬行業趨勢,目前世界領先藥企研發管綫近半是生物製藥,且生物藥具有較高門檻,受政策降價影響也較小,利好長期內可維持增長態勢。

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