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巨鯨實力點評:讓自己成為一隻現金牛


不少忙碌的香港人都是好”息”之徒,沒有時間做生意,手上有儲蓄又不想放在銀行收著微薄的蚊毫,唯有買入熱門的內銀股或其他知名的公用股,每年收幾厘的股息作為回報,好可惜通漲如猛虎,相信大家都感受得到,四、五厘的息口和缺乏爆炸力的股票對玩開細價股的筆者來說,吸引力太低了。喜歡研究冷門股票的筆者向著派息股進發,川河集團(00281.HK)剛出業績,而且今年派息多逹9厘息,吸引著筆者的眼球,公司收入形勢更是大好,絕對有條件賺價賺息。

作為長線持有的收息股,當然先要審視公司的營運狀態是否穏健。川河本身有兩項業務,物業發展及證券投資,收入不多,但支持川河營運的是其聯營公司 – 張江微電子港公司(佔 37%股權)的內地房地產發展業務,每年均為川河帶來過億的利潤。再加上持有的11.66%的湯臣集團(00258.HK),每年貢獻數千萬的股息,為川河帶來穏定的現金收入。說到這裏,相信大家都知道要更深入了解川河,必須了解他的關聯公司,張江微電子公司和湯臣集團。

先說張江微電子港,此公司主要在上海張江高新區內經營房地產發展和物業租賃,亦於區內持有1.5萬平方米土地儲備和超過10萬平方米的已出租住宅、商鋪和寫字樓。在2016年有5 億的盈利。而湯臣集團則是國內有名的高檔房地產商,在日漸富裕的中國吃得甚開,近四年營業額一路飆升,2016年度更錄得8億的利潤。

這兩家公司關係亦十分緊密,經常共同開發張江區的房地產業務。極至值得一提的有兩件事,一,上海浦東張江高科技園區是國家級發展區,國務院的《張江規劃》表示,會將其打造成可與矽谷一比高下的科技園。在2017年,上海市政府亦推出《張江科學城建設規劃》,張江會由「園區」發展成「城區」,面積由75.4平方公里大增至191平方公里。二,微電子港的母公司是張江集團,是一家主力發展張江高新區的龍頭國企。在國策和張江集團的推動下,作為子公司的微電子港和友好公司湯臣集團,未來十年應該會有更亮麗的業績和給予川河更多的分紅。

未來業績雖然有很大的憧景,但始終是未知之數,現存的數據更值得參考。截止2017年6月30日,川河淨資產為30億,主要的資產為37%微電子港股權、11%的湯臣股權、93.35%上海大道置業股權、約10億現金和價值6億的澳門氹仔地皮。而負債則異常美觀,這些數據顯示川河有極佳的財務狀態。股價方面雖一早踏上升途,但以現在市值約14億來計算,對比淨資產值仍有50%的折讓,PE 也只有4.7倍。面對這種形勢,保守和進取的戰友應該可考慮採用不同的策略,各施各法吧!

撰文:巨鯨(筆者沒持有上述股份)

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