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劉嘉晉: 國美零售(493)經營業績持續改善 前景看俏值得吸納


國美零售(493 HK) 較早前公佈了2020全年業績,整體業績表現大致符合市場預期。
分區域看,2020全年北上廣深收入佔比約 34%,同比提升 2個百分點。縣域店收入佔比 8.76%,同比提升 1.69個百分點,縣域店改造有所成效。分業務看,新業務(櫃店一體、家裝及家居)收入佔比 9.57%,同比提升 0.59個百分點,多品類、場景化消費進展穩步推進,中金認為這有望貢獻公司業績增量。此外,截至 2020 年底,公司現金及現金等價物達 95.97 億元,同比增長 17%。財務狀況仍穩健。而更值得留意的是,國美零售預計 1Q21 收入同比增長超 170%,其中“真快樂”APP的GMV 同比增長近 4 倍,每月活躍用戶(MAU)穩定在 4,000 萬規模,活動單日活躍用戶(DAU)近千萬,表現令人鼓舞!

集團目前線下通過一店一頁完成門店的線上平移,服務半徑拓展至三到八公里;線上“真快樂”App 融入娛樂化、社交化內容及場景,提升用戶體驗,構建國美零售生態圈。同時,公司持續強化供應鏈與服務優勢,圍繞“家‧生活”戰略,立足整體方案提供商、服務解決商、 供應鏈輸出商,自營業務向非電器類業務發展,聯營業務加速開放和招商,拓展全品類優質商品和服務。此外,公司亦合作大流量戰略夥伴,推進與京東、拼多多的戰略合作,實現公司、用戶、商戶三方資源共用。

隨著疫情緩解及實體經濟增長持續,傳統零售股已觸底回升,不少機構投資者正在捕捉相關的市場機遇,而在疫情期間被市場進一步確認為未來必然發展趨勢的電商股,亦開始見異動。加上線上線下平台一體化在疫情受控後的高速增長能力,可以預期公司的業務拓展及業績爆發力將在今年內獲得一定體現。基於公司自身的供應鏈、門店、物流資源優勢,未來將可帶動業務加速發展。股價最近也從高位回調了一定的幅度,看似已找到了重要支持。現價估值合理,可現价段吸納作中長線投資,目標價可先定為$1.80。

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