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何啟俊:贏家時尚(3709)目標未來3年收入逾100億人民幣


贏家時尚(3709)於國內從事女裝零售及批發。目前集团旗下有Koradior、LaKoradior、Koradiorelsewhere、NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL、FUUNNYFEELLN八大自主品牌。截至2020年12月底止,公司在全國擁有1,836間門店,直營零售店及經銷商分別佔1,422間及414間,目前超過六成的直營店位於百貨公司。

截至2020年12月底止之全年業績。贏家時尚收入按年上升28.4%至53.3億人民幣;歸屬於公司擁有人應佔利潤按年增加11.6%至4.5億人民幣。收入增速較盈利增長高,因主要費用率(銷售及行政)增加,由2019年度的61.1%,上升至64.8%,特別是業務擴張致人員薪金增加、品牌研發成本上升等。整體毛利率按年上升0.8個百分點至73.4%。

公司銷售渠道主要分為直營零售店、批發予經銷商及電子商貿。期內,來自直營店收益按年上升34.4%至43.9億人民幣,因現有門店銷售增加和新開店舖的貢獻。截至2020年底,直營店數目為1,836間,淨增加139間。在疫情影響下,經銷商零售店相對遜色,收入按年下跌33.4%,惟線上渠道急升52.9%。

展望未來,公司主要發展策略是持續擴大門店網絡。公司計劃在2021年度淨增加約200間門店,選址以核心城市圈為主,同時擴大線上渠道的規模,提升數據獲取、品牌宣傳等能力。公司目標在3年內銷售額可超過100億人民幣。

此外,公司會深化多品牌戰略,強化品牌建設,推動品牌升級、堅持明星代言,積極開展與不同行業的授權聯名合作等,以提高品牌知名度。在營運方面,公司會推進集約化採購、加強代工商的品質管理以及優化工作流程,從而提升營運能力。

綜合而言,公司基本面穩健,過去幾個財政年度盈利均錄得雙位數增長,加上財政狀況相當健康,維持在淨現金水平。考慮到公司積極擴展直營門店,為收入及盈利增長提供充足動力。策略上,近期股價出現調整,現價與早前配股價相若,具有一定值搏率,可考慮作中長線部署。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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