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何啟俊:美團(3690)季績勝預期惟存有水份,宜候低收集


美團(3690)上周五收市後公布,截至今年6月底止之第二季業績。收入按年升8.9%至247.2億人民幣,按季則升47.6%;經調整溢利則按年增加82.0%至27.2億人民幣,與第一季比較,錄得虧轉盈。季度收入及經調整溢利均勝市場預期。公司不派任何中期股息。

值得注意是,第二季度的盈利表現較第一季大幅改善,除核心業務出現反彈之外,同樣亦受多個一次性因素影響,包括金融資產減值虧損撥備減少;金融投資公允價值錄得3.5億收益(首季虧損5.1億人民幣)以及其他收益按季大增6.1億人民幣,主要是稅收優惠增加。

季內,餐飲外賣分部第二季收入為145.4億人民幣,按季大增53.3%,歸因於外賣用戶數量上升以及購買次數增加,拉動外賣交易量增長逾六成,惟平均訂單金額卻錄得跌幅。同時,分部經營溢利錄得虧轉盈12.5億人民幣,因大額訂單令配送效率提高以及第二季天氣較佳,給予外賣速遞員的補貼減少,以及來自線上營銷收入大幅飆升。

管理層表示,預期第三季餐飲外賣會持續向好,惟第四季仍存有不確定,因國內疫情可能出現反覆。此外,因小型食肆重啟,預料外賣訂單平均價值按季會回落,但連鎖品牌加盟推動訂單平均價值高於2019年同期。公司重申,未來會側重於訂單量增長,多於加強變現率。

至於到店、酒店以及旅遊分部收入同樣較第一季反彈46.8%至31億人民幣;經營溢利則環比增長178.1%至18.9億人民幣,反映分部消費者疫情過後,恢復到店消費。不過,管理層提到國內長途旅行需求仍然疲弱,導致酒店預訂復甦進度落後。美團目前加強與高級酒店合作,冀提振酒店的非住宿收入,從而促進來自酒店相關收入。

綜合而言,美團第二季度業績勝市場預期,當中涉及不少非經常性項目,不排除有投資者趁高鎖定利潤,可能為短期股價帶來沽壓。不過,憧憬餐飲外賣及酒店業務於下半年持續復甦,加上美團業務在國內比重非常高,受到中美摩擦影響機會較低,建議可候低於20天線(214.3元)收集。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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