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任盈盈:疫情受控成功復課,嘉宏教育(1935)順勢回暖


內地疫情趨穩,復課正常進行,而教育又是經濟「內循環」中的剛需,為教育股帶來上漲動力。內地各院校秋季學期復課已就緒,部分分校暑期教育已經開課,報名人數逐漸恢復,線上宣傳力度亦遠遠大於疫情嚴重的寒假。想趁低吸納教育股,可考慮股價較具值搏的嘉宏教育(1935)。

嘉宏教育是浙江省最大的正規民辦及高等教育機構,同時也是河南省領先的民辦高等學歷教育機構之一。嘉宏教育擁有三所學校,分別是長征學院(提供大專教育)、資訊商務學院(提供本科及大專教育)及精益中學(向高中生提供非義務民辦教育)。

2016年-2019年,嘉宏教育業績快速增長,期間營業收入和淨利潤複合年增長率分別達43.99%及22.11%,在行業內處於領先地位。今年上半年,嘉宏教育今實現收益2.74億元(人民幣,下同),同比增長8%;淨利潤1.28億元,同比大幅飆升30%。嘉宏教育淨利潤大增,成本端大幅改善推動利潤水準。報告期內,該公司銷售開支同比下降76%至70萬元;行政開支因無上市開支而同比下降54%至1280萬元。期內,該公司積極履行社會責任,疫情期間捐500萬慰問疫情前行的一線醫療機構和人員,導致其他開支同比增近6倍。

股價剛突破10日高位

嘉宏教育強項在於整合學校運營,按照公司的規劃,位於國內的新校區以及主校區新樓建成後,將為公司帶來最少3.3萬的招生人數,即達到目前公司的總招生人數規模。通過建設新樓以及擴建新校區的方式,吸引更多的學生入讀。公司財務健康,2020年6月30日,嘉宏教育有3.9億元的定期存款以及3.55億元的自由現金流,資產負債率為零,而該公司上市時的4.61億港元募資淨額至今尚未動用,有助嘉巨集教育新項目的發展。

筆者參考投行麥格理近期發研報指出,預計新校舍落成後,嘉宏教育學位元在2022年可以增加18%;而目前嘉宏教育淨現金比率達48%,可支援未來業務發展。嘉宏教育股價自今年5月以來,一直呈現向上態勢,在8月中旬創高位3.8元,低點則在9月中旬位於3元向下;目前在3.1元至3.2元區間波動,今日呈異動,創10日高位,股價或見轉勢,帶動上漲空間。

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