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任煜男:怎麼看比特幣的價格波動


有朋友問,怎麼看近來比特幣(BTC)價格大幅波動。

比特幣7天24小時全天候在世界各地交易。所謂巴西的蝴蝶翅膀的振動,會在德克薩斯引發颶風。某些法域的監管機構的表態,抑或是某首富的言論,誠然會對比特幣的價格產生影響。而社交媒體的推波助瀾,又會失控地放大這樣的影響。沒有水晶球可以預測未來,恐怕也沒有一個可以服眾的科學的方法,分析到哪些因素在甚麼時候甚麼價格區間對價格的影響佔比多大。

筆者不想羅列新聞事件,空談個人觀點。這裡換個方式解題,就談談怎麼“看”比特幣價格及其波動。

首先,根據其白皮書的標題,比特幣(bitcoin)是指一種點對點(peer-to-peer)的電子現金系統。這個系統在演化過程中,通過分叉和其他社群努力,又產生了BCH(比特幣現金)和BSV這類加密資產。這些可以理解是BTC的遠親近鄰,但是在價值屬性和價格走勢上並看不出與比特幣有任何關聯。另外,為了方便BTC在bitcoin系統之外在以太坊(和bitcoin不同的另一種公共區塊鏈平台)通過智能合約方式進行交易,產生了WBTC等類似的通證(token)。多數情況下,這類映射的通證的價格和BTC價格基本同步,但是在極端行情下,由於網路擁堵和交易費用考量,價格也可能出現偏離。李逵李鬼李貴,暫不評說優劣,總之就是不同。

其次,在哪裡可以看到所謂“權威”或者“準確”的BTC價格?和多數證券產品在一家或幾家證券交易所交易,形成交易價格,並且在交易時段內報價交易的模式不同,BTC在全球數十家中心化交易所(CEX)進行交易,並且沒有開市和收市時段。這還不算在DeFi模式下的非中心化交易所(DEX)上形成的價格。行家們通常會選用自己喜好的行情軟件,如coinmarketcap.com和AI Coin等,跟蹤市場行情。這些行情軟件一般會羅列BTC在各大平台的交易量,實時和一定時段內的交易價格。由于BTC在區塊鏈上的交易都會留下不可篡改的記錄,更硬核的交易人員會在交易所數據的基礎上,比照鏈上數據,確認交易的真實性,並根據歷史數據對價格走勢做出預判。業內可以參考的有oklink.com推出的鏈上數據瀏覽系統。

再者,在比特幣的報價中,除了對應美金等法幣的報價之外,很多時候也可以在一些加密資產交易所看到比特幣對應USDT等通證的報價。為甚麼會有這樣的報價呢?原因之一是各地對交易所的法幣出入金監管要求不同,法幣充值因此也會在時間上存在不確定性。為了把握行情,一些行家會提前把法幣置換成所謂的穩定幣,也就是通過公開可驗證的某種機制(比如鏈上數據比照傳統審計報告)宣示一個單位的穩定幣通證,對應一個單位的法幣金額。比如USDT被認為是1:1對應美元的,在多數交易紀錄中,USDT的市場交易價格也確實是這樣的。由於穩定幣加密資產的屬性,其交易也會留下有參考價值的鏈上數據。這裡要注意的就是,比特幣在對應法幣和穩定幣的報價,雖然在大多數時候是一致的,但是根據交易者法幣本位抑或是幣本位(以穩定幣統計交易結果)的取向,中間暗含的結算成本要另外算計。

最後,比特幣作為一種新的資產類別,在本文成文時其市值逾7,000億美元。不出所料的,在市場上除了現貨交易及相應的現貨價格外,也有大量的金融產品,在加密資產交易所或者傳統金融交易所交易。比如合約、期貨、期權等。有關報價中當然反映了時間價值,和基於對市場價格走向而做出判斷後的風險價值。這裡要特別指出的是所謂比特幣的上市信託產品,比如Grayscale BTC Trust,其交易價格和信託內持有的比特幣價值,一般會存在偏差。有意思的是,有時是溢價,有時是折價。這也許就是傳統金融投資者,對於比特幣價格波動的一種風險喜惡的定價吧。看通看透,豐儉由人。

總結一句,態度基礎是事實。所幸比特幣鏈上留痕,一切數據說話。

撰文:任煜男 科技投資人

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